公司预告2024年营收/归母净利润同比增长0.66%、0.12%兴业银行发布2024年业绩快报。预计公司2024年营收同比增长0.66%，其中4Q24 营收同比下降3.08%。预计公司2024年归母净利润同比增长0.12%，其中4Q24归母净利润在低基数下同比增长16.85%，业绩预告基本符合我们预期。

关注要点

存款稳健增长。四季度公司存款规模增长表现良好，规模环比提升2.0%，全年存款同比增速达7.7%，贷存比指标环比降低2.6pct至103.7%；资产端，公司总资产环比增长2.0%、贷款环比降低0.1%，全年总资产、贷款同比增速达3.5%、5.1%。

资产质量夯实改善。截至4Q24末，公司贷款不良率环比降低1bp至1.07%，拨备覆盖率环比提升4.2pct至237.8%，整体资产质量改善。我们预计随着房地产、城投平台风险化解支持政策逐步落地，公司整体不良净生成率有望保持平稳。

股息收益具备性价比。根据BBG一致预期，截至2025年1月10日收盘，兴业银行前向股息率为5.2%，高于2010年以来的平均水平；目前A股银行股平均前向股息率水平为4.8%，我们预计随着公司营收、利润增速趋于稳健，公司的超额股息收益值得关注。另外，近期国债收益快速下行，目前兴业银行股息率与10年期国债到期收益率的利差走扩至3.5pct，我们看好在无风险利率下行背景下，公司高股息的配置价值。

盈利预测与估值

我们维持盈利预测不变。公司当前交易于0.5x/0.5x 2025E/2026E P/B，我们维持公司目标价23.22元不变，对应0.6x/0.6x 2025E/2026E P/B与17.3%的上涨空间。维持跑赢行业评级。

风险

存续资产质量风险处置压力超预期，宏观经济复苏不及预期。