快报综述：1、2024 年兴业银行营收同比增长0.7%，增速较三季度下降1.1 个百分点，保持正增长；归母净利润同比增长0.1%，较三季度提高3.1 个百分点，增速由负转正。2023/1Q24/1H24/3Q24/2024 营收同比增速分别为-5.2%/4.2%/1.8%/1.8%/0.7% ； 营业利润分别同比变动-20.7%/-7.2%/-0.4%/-2.3%/3.6% ； 归母净利润分别同比变动-15.6%/-3.1%/0.9%/-3.0%/0.1%。2、兴业银行四季度贷款规模小幅下降，存款增速有所提高。1）兴业银行四季度贷款规模下降16 亿元，全年贷款余额同比增长5.1%，增速较三季度下降2.9 个百分点，贷款占比总资产环比下降1.1 个百分点至54.6%。2）四季度存款单季增长1049.8 亿元，在去年同期较低的基数下同比多增1852.6 亿。全年存款余额同比增长7.6%，较三季度提高3.7 个百分点，存款占总负债比重为57.5%，与三季度基本一致。3、不良率与拨备整体平稳。1）不良维度——不良率环比小幅下降。2024 年兴业银行不良贷款率1.07%，较三季度下降0.01 个百分点，整体保持稳定；2）拨备维度——整体保持平稳。四季度拨备覆盖率环比提高4.24 个百分点至237.78%；拨贷比环比提高1bp 至2.54%。

投资建议： 公司2024E 、2025E 、2026E PB 0.54X/0.50X/0.47X ； PE5.33X/5.22X/5.10X。公司基本面稳健，未来“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳增长，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高ROE低估值，低估值没有包含公司转型升级的期权，建议积极关注管理层的转型推动。我们维持“增持”评级，建议关注。

注：根据公司年报及相关宏观数据，我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设， 盈利预测调整至2024E/2025E/2026E 营业收入2117.3/2154.7/2199.4 亿（原值2144.0/2208.9/2305.0 亿），净利润772.2/787.8/806.9亿（原值773.3/797.5/822.2 亿）。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。