事件：10月30日 ，兴业银行发布2024 三季报：2024Q1-Q3，实现营业收入1642.17 亿元，同比增长1.81%；实现归母净利润630.06 亿元，同比-3.02%。

点评：

资产规模稳步增长，信贷投放结构优异。截至2024Q3 末，兴业银行资产总额为10.31 万亿元，同比增长3.87%。其中，贷款投放较为稳健，对公贷款为主要贡献。截至2024Q3 末，兴业银行贷款同比增长8.05%，公司贷款同比增长11.36%，主要是其将“三张名片”“五大新赛道”“数字兴业”与“五篇大文章”有机融合、一体推进，加快绿色、科技、普惠等重点领域资产投放，截至2024Q3 末，绿色贷款、科技贷款、普惠贷款分别增长 16.66%、14.74%、10.45%，均高于各项贷款增速。客户存款余额达到5.43 亿元，较去年同期增长3.98%。

存款付息率同比下降 23BP，净息差略降。兴业银行2024Q1-Q3 营业收入同比增长1.81%，主要是利息净收入同比增长2.39%，贡献收入。此外，非利息收入达526.3 亿元，同比增长0.61%。2024Q1-Q3净息差1.84%，同比下降10BP。公司通过高质量经营存款端、持续优化存款结构，以减轻付息成本压力，例如通过高成本存款到期置换、“手工补息”治理，压降负债成本、引导存款健康发展。2024Q1-Q3，兴业银行存款付息率2.03%，同比下降23BP。我们认为，在当前贷款利率下行的背景下，兴业银行从自身资负经营角度出发，资产端以“区域+行业”为抓手，加快绿色、科技、普惠等重点领域资产投放，负债端持续优化存款结构，拓展低成本结算性存款，推动负债高质量发展，息差压力有望持续减缓，息差企稳可期。

资产质量保持稳健，拨备较为充足。2024Q3 末，兴业银行不良贷款率 1.08%，与半年度保持稳定；关注贷款率 1.77%，较上半年提升0.22pct，整体不良指标保持稳健。拨备覆盖率小幅回落至233.54%，较去年同期略降4.24pct。兴业银行坚持“做实分类、做实质量、做实处置、做实效益”的资产质量管控原则，持续优化重点风险领域管控机制，抢抓国家政策窗口，及时高效处置不良资产。房地产层面，兴业银行加强对存量项目的风险评估，对部分短期内较难满足保交房条件的房地产项目，及时下调风险分类等级、计提充足减值损失，推动经营机构加快风险化解。

盈利预测：兴业银行巩固“三张名片”，企金客群及贷款规模取得长足发展，继续保持债券承销、并购融资、资产撮合等领域的优势，息差下行趋势减缓，不良指标整体较为稳定。我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为0.17%、3.30%、5.40%，2024-2026 年EPS分别为3.72 元、3.84 元、4.05 元。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。