行情中心 沪深京A股 上证指数 板块行情 股市异动 股圈 专题 涨跌情报站 盯盘 港股 研究所 直播 股票开户 智能选股
全球指数
数据中心 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 公告掘金 新股申购 大宗交易 业绩速递 科技龙头指数

三角轮胎(601163)跟踪点评:一季度产销增长 利润率修复可期

中信证券股份有限公司 2023-05-26

2023 年一季度公司利润同比显著提升,轮胎销量环比增加。受益于原材料价格回落,公司利润率存在修复预期。公司是国内商用车轮胎龙头,我们看好在行业基本面转暖预期下其业绩实现修复。预测2023-2025 年公司EPS 分别为1.16/1.33/1.50 元,给予目标价17 元,维持“买入”评级。

一季度业绩同比显著提升,轮胎销量环比增加。2023 年一季度公司实现营业收入24.58 亿元,同比+32.8%,环比+1.7%;实现毛利润4.40 亿元,同比+52.8%,环比+0.2%;实现归母净利润2.32 亿元,同比+296.6%,环比-13.4%。一季度公司实现毛利率17.9%,同比+2.3pcts,环比-0.3pct;实现净利率9.4%,同比+6.3pcts,环比-1.6pcts。一季度公司实现轮胎产量537.07 万条,同比+13.1%,环比-9.5%;实现轮胎销量623.05 万条,同比+29.7%,环比+11.6%。

原料价格逐步回落,利润率修复可期。2023 年年初以来,轮胎原材料价格显著回落,2023 年一季度公司的主要原材料天然橡胶采购价格同比-21.6%,环比+4.3%;合成橡胶采购价格同比-18.3%,环比-2.3%;钢丝帘线采购价格同比-12.3%,环比-0.7%;炭黑采购价格同比+14.8%,环比-13.6%。随着上游化工大宗品价格回落,轮胎原材料价格存在进一步下行预期,看好公司成本端压力逐步下降,利润率有望进入修复通道。

加大新产品研发力度,布局航空胎业务。公司持续优化产品结构,推进产品力提升。2022 年在商用车胎领域,公司重点开发了超低滚阻产品,完善新能源公交及长途专用产品;乘用车胎领域推出超高性能产品及静音舒适型产品,打开新能源车市场;工程胎领域为国内宽体自卸车开发了全新矿卡产品。此外公司积极布局航空胎业务,C919、A320 主前轮胎4 个产品已申请CTSOA 并获得局方受理,完成了体系文件审核、型号资料批准。

风险因素:轮胎需求修复不及预期;原材料价格大幅上涨;国际贸易壁垒加剧风险;公司新产品推广进度不及预期。

盈利预测、估值与评级:公司是国内商用车轮胎龙头,我们看好在行业基本面转暖预期下的业绩实现修复。考虑到原材料价格波动及需求变化预期,调整2023/2024 年公司归母净利润预测至9.30/10.63 亿元(原预测为9.77/10.24 亿元),新增2025 年归母净利润预测为11.96 亿元,对应2023-2025 年EPS 预测分别为1.16/1.33/1.50 元。参考轮胎行业可比公司(赛轮轮胎、森麒麟)平均估值水平(Wind 一致预期2023 年15xPE),调整目标价至17 元(对应2023年15xPE),维持“买入”评级。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

推荐阅读

相关股票

相关板块

  • 板块名称
  • 最新价
  • 涨跌幅

相关资讯

扫码下载

九方智投app

扫码关注

九方智投公众号

头条热搜

涨幅排行榜

  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
  • 排名
  • 股票名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 股圈