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2018 全球轮胎75 强排行榜正式对外发布，中国大陆共有33 家轮胎企业跻身全球75 强，排名整体呈上升趋势。其中中策橡胶、玲珑轮胎、恒丰橡塑、赛轮金宇进入前20 强。对此，我们点评如下：

评论：

全球轮胎行业维持高集中度，龙头格局稳定。2013-2017 年全球轮胎市场CR4 维持在44%左右，CR10 维持在50%左右，行业集中度维持高位。

从行业结构看，全球前十大企业格局较为稳定，普利司通、米其林、固特异稳居前三，住友橡胶与固特异的合作分开后业务大幅度提升，超越倍耐力位居全球第5 位。

国内轮胎企业国际地位进一步提升，但头部企业尚未诞生。相比2017 年排行榜，中国大陆企业进入全球75 强的数量持平，连续两年均有33 家；从企业排名看，玲珑轮胎从20 位提升至17 位，恒丰橡塑从21 位提升至18 位，赛轮金宇从27 位提升至19 位；连续两年披露业绩的大陆企业在全球市场的市占率由11.4%提升至12.9%。但从头部企业结构看，大陆企业中仅有中策橡胶以36.22 亿美元销售收入位居第10 位，与全球龙头企业百亿美元级销售收入之间仍存在较大差距。

国内明星企业分化加剧，行业洗牌持续进行。在国内环境政策趋严，进出口贸易摩擦加剧，产能结构性过剩，经济去杠杆的多重压力下，国内轮胎行业面临经营压力倒逼下的转型洗牌。2017 年全球营收排名居前的国内企业中，以玲珑轮胎（全球市占率从2016 年0.9%提升至2017 年1.3%）为代表的部分企业营收大踏步前进；而以永泰、恒宇（2017 年营收排名全球前50，2018 年以来相继宣告破产清算）为代表的部分传统大型轮胎企业已面临生死关口，行业分化态势明显。

集约化将是未来发展趋势，差异化与全球化将成为核心竞争力。以永泰的失败经验为鉴，在现今国内轮胎行业的严峻发展形势下，野蛮式、冒进式扩张所带来的资金链风险将成为企业出现经营困境的直接导火索。在兼并收购、产能扩张的同时，以提高生产效益、提升管理质量为目标的集约化经营将成为未来的发展趋势。面临融资、人工成本攀升，出口贸易壁垒加强，差异化、全球化的道路将成为未来企业脱颖而出的核心竞争力。

风险因素。贸易摩擦加剧，汽车销量下滑，市场拓展不利，原材料波动。

投资建议。维持行业“强于大市”评级。重点推荐在海外已有或拟有产能布局，且受益于集中度提升的国内轮胎巨头玲珑轮胎（泰国、塞尔维亚拟建）、三角轮胎（美国拟建）；建议关注赛轮金宇（越南）、青岛双星（韩国锦湖）。