事项：

中国商务部4 月19 日公告称，决定对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶实施保证金形式（26.0%-66.5%）的临时反倾销措施，4 月20 日起开始实施。对此，我们点评如下：

评论：

卤化丁基橡胶仅占轮胎成本不到2%。轮胎主材为天然橡胶（约35%）和合成橡胶（约10%~15%），其中合成胶以丁苯和顺丁为主，卤化丁基橡胶主要用于无内胎轮胎的气密层，少量用于胎侧和胎面改性（占比不到2%）。

卤化丁基橡胶进口量约21 万吨，对外依存度73%，轮胎消费占比85%+。

自2015-2017 年以来，我国从美国进口的卤化丁基橡胶保持在5-6 万吨区间，占全年总进口量30%左右，是第一大进口国。据卓创统计，我国2017年的卤代丁基橡胶产量约8.42 万吨，进口量约21.14 万吨，表观消费量约29.0 万吨，对外依存度73%。其中轮胎消费占比85%+，约25 万吨。

卤化丁基橡胶在橡胶消费中仅占2.9%。据中橡协估算，2017 年我国橡胶消耗1010 万吨，其中天然橡胶540 万吨（54%），合成胶450 万吨（45%），而卤化丁基橡胶29 万吨（仅2.9%，含在合成胶中）。而根据卓创估算，汽车轮胎（全钢+半钢）中，天胶消费量约426 万吨（42%），卤化丁基橡胶用量仅约25 万吨（2.5%）。

此次反倾销实施，大概率会推升卤化丁基橡胶价格。调查确认前，1066市场报价25500~26500 元/吨，2222 市场报价23500~24000 元/吨。当前厂商多惜售，存货观望，偶有商家报价增加5000 元/吨。

风险因素：贸易摩擦加剧，汽车销量下滑，市场拓展不利，原材料大幅波动。

投资建议：当前轮胎行业底部特征明显，随着盈利持续修复，和收入随产业升级、进口替代迎来阶梯式扩容，2018 年将迎来增速拐点。此外，龙头企业具有更强的消费属性（即具有抗周期性和定价权），有望同时获得市场份额提升和估值溢价。维持行业“强于大市”评级。重点推荐玲珑轮胎、三角轮胎；建议关注青岛双星。