天风证券发布研报称，CPO技术具有降低信号衰减、功耗、成本以及实现高度集成等优势，在数据中心、人工智能等领域应用广泛。硅光技术因集成度高、与CMOS工艺兼容有望实现低成本，成为CPO主要技术路径。AI拉动CPO市场增长，预计到2033年市场规模达26亿美元，产业链各环节需协同发展。国内众多厂商积极布局CPO技术，相关企业有望受益。

天风证券主要观点如下：

CPO技术优势明显，硅光路线成为其主要技术路径

CPO技术将ASIC芯片和光引擎在同一高速主板上协同封装，从而降低信号衰减、降低系统功耗、降低成本和实现高度集成，可用于数据中心、高性能计算、人工智能、虚拟现实。硅光技术因其集成度高、CMOS工艺兼容有望实现低成本的特性成为CPO技术实现的主要路径。

CPO市场空间广阔，发展需产业链协同推进

AI拉动CPO市场有望快速增长，Yole预计到2033年，CPO市场规模达到26亿美元。各芯片大厂纷纷布局CPO领域，行业百花齐放，CPO产业链环节较多，未来发展仍需产业链各个环节协同。

海外大厂引领CPO产业发展

目前CPO的需求主要集中在海外，海外大厂争相布局CPO技术。博通已向客户交付了业界首款51.2TCPO以太网交换机Bailly;Marvell将CPO技术集成到下一代定制XPU中，提升AI服务器性能;台积电推出COUPE平台，已成功实现CPO与先进半导体封装技术的集成;英伟达加速CPO技术进程，并在GTC大会上发布了3款CPO交换机。

国内厂商积极布局CPO技术

国内厂商积极进行技术研发和产品布局，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技均已在CPO技术领域有所布局;太辰光布局保偏MPO和光柔性板;源杰科技和仕佳光子均已布局大功率CW光源;罗博特科子公司ficonTEC布局硅光耦合及封装设备;锐捷网络发布了业界领先的CPO交换机。

建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、源杰科技(与电子团队联合覆盖)、仕佳光子、光迅科技、罗博特科、锐捷网络。

风险提示：AI应用发展不及预期的风险;技术发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;国际贸易摩擦的风险