本报告导读：

2023 前三季度营收同比增7%，资产折旧摊销、供水安装业务下降导致归属净利润下降。公司昆明资产包已交接六座净化厂，同时有望迎来新调价周期，增长可期。

投资要点：

维持“增持”评级 。我们维持对公司2023-2025 年预测净利润分别为19.60、21.84、23.13 亿元，对应EPS 分别为0.41、0.45、0.48 元。公司积极拓展全国业务，昆明资产包已完成六座运营交接工作，同时公司第六期污水结算价格进入新周期在即，维持目标价6.86 元，维持“增持”评级。

业绩基本符合预期。1）2023 年前三季度实现营业收入57.99 亿元，同比增6.68%；归属净利润14.43 亿元，同比降14.30%。归属净利润下降的原因为：①供排水资产折旧及摊销同比增加1.84 亿元；②供水企业用户安装业务利润同比减少7,177 万元。2）2023Q3 单季度营收21.01 亿元，同比增长5.92%；归属净利润7.31 亿元，同比下降2.37%。信用减值损失逐季改善，Q3 环比下降21%，公司单季度归属净利润同比降幅逐季度收窄。

污水处理服务第六期价格已由重庆市财政局核定，进入调价新周期在即。

公司已进入第六个污水处理服务结算期（即2023 年1 月1 日起至2025 年12 月31 日止）。重庆市财政局已于2022 年12 月开启第六期结算价格核定，目前仍在核定中。第五期污水处理服务价格于受理核定次年（即第六期首年）9 月完成核定，我们认为，第六期服务价格进入调价新周期在即。

积极拓展全国业务，已完成昆明近40 亿资产包中六座水质净化厂运营交接工作。2022 年11 月，子公司昆明渝润水务以39.47 亿元收购昆明七座水质净化厂资产，积极拓展全国业务。截至2023 年9 月，累计支付交易价款 22.62 亿元，并已完成六座水质净化厂生产运营交接工作。

风险提示：药剂价格波动、电价波动、行业政策变化等。