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2024 年12 月31 日，上海市人民政府办公厅印发《关于进一步提升上海航空物流枢纽能级的若干措施》（以下简称“措施”）的通知，若干措施共包含9 大方面，22项具体措施。其中东航物流的实控人东航集团作为责任单位的具体措施有12 项。

提出货量稳步增长目标，地面服务业务有望受益措施提出“到2025 年，上海机场年货邮吞吐量超过410 万吨”，我们测算2023-2025 年货量复合增长率有望达4%。公司在浦东机场拥有核心货站资源，竞争优势明显。2024 年前三季度，公司上海两场货邮处理量153.6 万吨，在上海两场市占率为50%。公司地面综合服务营业收入、毛利为18.6、7.4 亿元，同比+6.5%、+6.5%，毛利率达39.7%。措施提出的目标或有助于增加公司地面服务的货量和收入规模。

多项便利跨境电商举措，有望促进跨境业务发展措施提出“推动航空物流、跨境电商等企业深化合作,建立服务跨境电商专属平台,组建跨境电商专属运输机队(自购、租赁货机),开设跨境电商专属航线航班,服务上海口岸跨境电商货物空运需求。”2024 年前三季度，公司跨境电商业务实现营业收入44.5 亿元，同比+47.4%；占公司总体营收25.2%，同比+4pcts。措施中多项对于服务跨境电商增长需求的具体举措，有望带动公司跨境电商业务进一步发展。

航权时刻资源倾斜、鼓励货机规模增加，公司国际竞争力或增强措施提出“争取民航局在航线航权等资源配置上给予倾斜、增加一定日间货邮航班时刻供给。”此外，措施还“鼓励支持国内航空公司扩大货运机队规模；提出到2025 年，境内航空公司在上海境外航空货运市场份额不低40%”。若公司获得更多航权时刻资源和全货机运力，将有望增强公司在国际航空货运市场中的竞争力。

投资建议：维持“买入”评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为252.39、307.33、350.66 亿元，同比分别+22.39%、+21.77%、14.10%；实现归母净利润分别为32.50、36.94、41.19 亿元，同比分别+30.63%、+13.63%、+11.52%，3 年CAGR 18.29%。我们认为，措施的发布和落地将有望提高公司跨境空运和地面服务的竞争优势，维持“买入”评级。

风险提示：措施落地效果不及预期；全球经济复苏乏力；海外国家对于中国跨境电商平台出台限制政策。