核心观点
近期，国家发展改革委等部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上。
在能源供应方面，《意见》提出。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发，科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发。在电力系统调节能力方面，《意见》提出要加强煤电机组灵活性改造，推动自备电厂主动参与调峰，优化煤电调度方式，合理确定调度顺序和调峰深度。我们认为《意见》体现了我国对可再生能源发展的态度，伴随电网配套设备和调节能力的完善，电力系统的可再生能源消纳能力将持续提升。
行业动态信息
行情回顾：10 月26 日-11 月2 日电力板块（882528.WI）上涨1.15%，沪深300 指数下跌1.68%,电力板块跑赢大盘2.83 个百分点。2024 年初至今电力板块上涨16.59 个百分点，沪深300 指数同期上涨13.37%。电力板块年初至今累计跑赢大盘3.21 个百分点。
分子板块看10 月26 日-11 月2 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.04%、1.02%、-1.85%。
动力煤现货价格环比持平，同比下降7.59%
11 月2 日秦皇岛5500 大卡动力煤现货价格为865 元/吨，环比持平，同比下降7.59%。进口煤炭方面，广州港5500 大卡印尼煤10 月1 日价格为951 元/吨，环比增长0.85%，同比减少6.86%。
秦港库存环比增长3.82%，同比下降3.55%
煤炭库存方面，截至11 月2 日，秦港库存598 万吨，环比增加22万吨，增幅3.82%，同比减少30万吨，降幅3.55%。而广州港11 月1 日库存为288.7 万吨，环比增加8.8 万吨，增幅3.14%，同比增加34.3 万吨，增幅13.48%。
投资建议
电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
投资要点及重点公司盈利预测
近期，国家发展改革委等部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出，2025 年全国可再生能源消费量达到11 亿吨标煤以上，2030 年全国可再生能源消费量达到15 亿吨标煤以上。在能源供应方面，《意见》提出。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发，科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发。在可再生能源配套方面，提出要推进柔性直流输电、交直流混合配电网等先进技术迭代，加快建设数字化智能化电网。加强可再生能源和电力发展规划的衔接，推动网源协调发展。在电力系统调节能力方面，《意见》提出要加强煤电机组灵活性改造，推动自备电厂主动参与调峰，优化煤电调度方式，合理确定调度顺序和调峰深度；研究推进大型水电站优化升级，有序建设抽水蓄能电站。我们认为《意见》体现了我国对可再生能源发展的态度，伴随电网配套设备和调节能力的完善，电力系统的可再生能源消纳能力将持续提升。
电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
风险分析
煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地， 引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。
