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工业富联(601138):24Q1利润大幅增长 AI服务器增长近两倍

中泰证券股份有限公司 2024-04-29

事件:公司发布24Q1 季报:收入1186.9 亿元,同比+12.1%;归母净利润41.8 亿元,同比+33.8%;扣非归母净利润42.7 亿元,同比+33.2%。毛利率7.64%,同比+0.28pct。

24Q1 利润大幅增长,AI 服务器增长近两倍。24Q1 云计算业务增长亮眼,收入占整体收入近五成,带动整体业绩大幅增长。1)AI 服务器:收入占服务器总收入近四成,同比增长近两倍,环比增长近双位数,其中生成式AI 服务器同比增加近三倍,环比亦呈双位数增长。2)通用服务器: 24Q1 同比双位数增长,环比个位数增长。

高速交换机增长快速,24 年800G 有望量产出货。公司交换机覆盖客户占全球75%以上份额,受益数据中心AI 化及网络升级趋势,23 年高速交换机及路由器营收同比增长两位数,100G/200G/400G 已实现量产交付,200G/400G 高速率产品出货显著提升。

24Q1 高速交换机及路由器增长动能不减,预计800G 将于24 年量产出货,进一步提升整体获利水平。

投资建议:我们预计公司2024-26 年归母净利润为250/301/331 亿元,对应PE 估值19.5/16.2/14.7 倍,维持“买入”评级。

风险提示事件:AI 需求不及预期;智能手机销量不及预期;研报使用的信息更新不及时风险。

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