行业近况
北京时间3 月19 日凌晨，英伟达召开GTC 2024 大会，展示了公司在数据中心、机器人等多领域的软硬件布局，发布及更新了包括初代Blackwell系列GPU，GB200 超级芯片、GB200 NVL72 计算单元等硬件，以及推理微服务NIM等有行业代表意义的软件或系统级产品。我们认为英伟达正试图通过全栈的软硬件更新迭代来加速计算能力增长及单位算力降本，支持客户寻找到“世界模型”并大规模部署形成AI算力硬件的商业闭环。我们认为，虽然GTC 2024 部分新品已经被投资人所充分预期，但英伟达在本届GTC中也展示了大量的生成式AI应用案例，未来“算力升级降本+需求持续增长”的飞轮效应有望对算力硬件赛道长期成长带来更多想象空间。
评论
单卡计算+互联性能持续提升，CPU+GPU超级芯片再升级，巩固AI加速硬件领域护城河。在本届GTC大会上，英伟达发布了基于Blackwell架构的初代B系列云端GPU新品：FP4 算力达到H100 的5 倍，NVLink带宽达到H100 的2 倍（通过使用200Gb SerDes）并支持PCIE 6.0 接口，内存容量、带宽也大幅升级。我们认为，英伟达通过沿用前期产品供应链设计推出Blackwell架构初代新品来满足代际间单卡算力、带宽的加速增长，有助于实现产品上市周期的缩短并实现规模效应节约成本，以顺应当下大模型算力需求快速扩张的趋势，并巩固在自身单卡的产品端的护城河，且可以有利应对来自于DSA架构产品的竞争。同时，我们认为后续B系列产品有望借代工制程、HBM存储器性能迭代以进一步加强产品竞争力。除了B系列单GPU外，英伟达在本届GTC同时发布了新一代CPU+GPU架构超级芯片GB200 以及对应的计算单元GB200 NVL72。新的计算单元可以在单机柜内提供超算级1E Flops算力，结合软件加速，我们认为英伟达有望持续优化对访存密集型任务处理速度及功耗，以更全面的软硬一体系统化解决方案拉开在大客户侧与竞争对手的差距。
本届GTC上英伟达也展示了多个生成式AI应用，引发市场遐想。本届GTC上，英伟达推出了AI推理微服务NIM；而在受广泛关注的机器人领域，我们看到英伟达发布了大模型GR00T以及Jetson Thor芯片，整体生成式AIGC应用为市场带来较大想象空间。
估值与建议
我们认为此次GTC Keynote反映AI算力需求持续高景气，AIGC商业落地场景值得期待；我们维持覆盖公司评级、盈利预测和目标价不变。
风险
算力芯片产品迭代及降本不及预期；主流算法架构发生变化。
