事件：8月13日 ，公司发布 2024年半年度报告，2024H1公司实现营业收入2660.91 亿元，yoy+28.69%；归母净利润87.39 亿元，yoy+22.04%。

其中，Q2 单季实现营收1474.03 亿元，yoy+46.11%；归母净利润45.54亿元，yoy+12.93%。Q2 单季扣非净利润若扣除完整汇兑损益影响后，二季度利润总额同比增长 25%。

点评：

AI 浪潮不止，AI 服务器需求强劲。2024 年上半年，云计算收入同比增长 60%，其中云服务商收入占比 47%，较去年同期提升 5 个百分点；AI 服务器占整体服务器营收比重提升至 43%，收入同比增长超230%。2024 年第二季度单季公司云计算收入占总体收入达 55%，云计算收入同比增长超 70%，环比增长超 30%；AI 服务器收入同比增长超 270%，环比增长超 60%，占整体服务器营收比重提升为 46%。

针对AI 引起的服务器及板卡需求，公司已备好充足产能，订单能见度较高。2024 年，北美云服务厂商大模型争相发布，算力需求持续提升，公司除服务器外，先进散热等业务亦放量在即。

通信及移动网络设备业务收入稳步提升，800G 下半年有望贡献显著收入。受益于数据中心 AI 化及网络升级迭代，该业务板块上半年实现同比高单位数增长，第二季度单季同比增长高达 20%，AI 服务器相关的400G、800G 高速交换机营收同比增长 70%。2024 年上半年，整体400/800G 高速交换机营收年增长 30%。公司凭借在智能制造、响应速度等方面的优势，市场份额不断提升,推升相关业务实现高速成长。

其中，800G 高速交换机已陆续开始出货，公司预计 2024 年下半年开始上量并贡献显著营业收入。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024E/2025E/2026E 归母净利润分别为252.42/322.18/371.92 亿元，yoy+20%/+28%/+15%。公司系算力产业链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。

风险因素： AI 发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。