事件：

公司发布2024 年半年度业绩快报，2024 年半年度，公司实现营业收入 2,660.91 亿元，同比增加 28.69%；实现归母净利润 87.39 亿元，较2023 年同期增加15.8 亿元，增幅22.04%；扣非归母净利润85.33亿元，同增13.23%。

AI 服务器需求强劲，业绩加速增长：

公告披露，受益于AI 服务器强劲增长，2024 年上半年度，公司营收与归母净利润同比增幅均超20%,得益于云计算业务营收快速增长，其中AI 服务器产品营收以加速趋势倍比增长，带动公司整体营收及盈利能力增长。2023 年报披露，根据MIC 及Trendforce 测算，2023年全球AI 服务器出货量逾125 万台，同比增长超过47%，2024 年预计增长至194 万台。公司凭借覆盖AI 全产业链垂直整合能力，把握AI 服务器需求快速增长的机遇。

全球化布局巩固优势地位，优质客户资源助力业务增长：

公司覆盖云计算、网络通讯等板块，在智能制造及供应链管理方面实现全球化布局，不断拓展产能，巩固加强业内显著领先优势。公司拥有全球数字化管理系统，可实现柔性调配生产与供应链资源。AI 产业的爆发，对算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长，2023年报披露，在2023 年，公司的 AI 服务器工厂成功入选世界经济论坛最新一批灯塔工厂名单，成为全球首座 AI 服务器灯塔工厂。2023年报披露，报告期内，公司参与打造的灯塔工厂数量增加至 9 座。

客户方面，公司与全球主要服务器品牌商、国内外云服务商的合作进一步深化，共同开发并量产高性能AI 服务器，并向客户提供数据中心先进散热解决方案，行业地位方面，公司已连续五年入选工信部“双跨平台”，以“灯塔领航者计划”服务十大行业 1,500 多家企业。

加大研发资源投入，“灯塔工厂”规模化提速：

公司高度重视产品研发及资源投入，深入布局数字经济核心技术。在云计算、工业互联网、机器人等技术领域授权专利增长迅猛。公司持续专注于AI 产业价值链上游的GPU 模组、基板及后端AI 服务器设计与系统集成等业务。通过对内优化、对外赋能，充分利用全产业链智能制造及研发优势，更好地满足客户在新产品开发、快速量产、全球交付等方面的需求，持续迭代优化服务方案。作为全球首家 AI 服务器“灯塔工厂”，不断完善自动化效率提升的同时，规模化推广之路进一步提速，稳步推进数字化战略转型。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为5563.65 亿元、6654.13 亿元、7964.99 亿元，归母净利润分别为256.03 亿元、312.48 亿元、382.5 亿元，给予24 年20 倍PE，对应六个月目标价25.73 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：

行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。