1H24：受益于AI 服务器需求强劲增长，收入与净利润均创历史新高工业富联发布业绩快报，初步核算1H24 营收为2,660.91 亿，同增28.7%；归母净利润87.39 亿，同增22.0%；扣非85.33 亿，同增13.2%。对应2Q24单季度营收1,474.03 亿（YoY:+46.1%，QoQ:+24.2%），归母净利润45.54亿（YoY:+12.9%，QoQ:+8.8%）。2024 上半年，受益于AI 服务器强劲需求增长，公司收入与净利润均创下历史新高，其中AI 服务器产品营收在上半年实现成倍增长。公司紧抓数字经济与AI 发展机遇，通过先进技术研发及产能布局，使得云计算、网络通讯等板块在业内取得显著领先优势。我们维持24-26 年归母净利润预测为248/290/324 亿。公司是AI 算力建设核心受益者，与头部客户深度合作，参考可比公司24 年PE 均值21.6x，给予24年24x PE，维持目标价30.0 元，维持买入。

分板块：云计算业务全面发力，AI 产品已进入业绩释放快车道根据业绩快报，2024 上半年公司凭借覆盖AI 全产业链垂直整合能力，云计算业务营收增长强劲，其中AI 服务器产品营收倍比增长，呈现加速增长趋势，云服务商营收占比持续提升，带动公司营收及获利增长。结合一季报披露数据，1Q24 公司云计算业务收入已占整体收入近五成；AI 服务器占服务器整体收入近四成，AI 服务器收入同比增长近两倍，生成式AI 服务器同比增加近三倍。我们认为公司AI 产品已进入业绩释放快车道，未来公司与全球顶尖客户携手，随着新一代服务器量产，出货占比提升，公司有望迎来更高的业绩增长。

算力需求长期增长趋势不改，公司近期回购+增资彰显信心根据近期云计算巨头业绩，2Q24 微软/谷歌/亚马逊/Meta 资本开支同比均高速增长，对未来在AI 算力设施相关投入的展望依旧乐观。工业富联作为AI算力建设核心受益者，云计算业务将持续受益于AI 服务器放量，网络通信业务也有望在高速交换机带动下与云计算齐头并进。7 月30 日，公司基于对未来持续发展的信心和对公司价值的认可，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额2-3 亿元，回购价格不超40.33 元/股，本次回购的股份用于注销以减少公司注册资本。同日公司公告称计划使用募集资金向募投项目实施主体深圳富联富桂增资2.14 万元，以推进募集资金投资项目的建设进度。

维持目标价30.0 元，维持买入评级

我们维持公司24-26 年EPS 预测1.25/1.46/1.63 元，给予公司24 倍24 年PE 估值（A 股可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值21.6x），维持目标价30 元，维持买入评级。

风险提示：宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。