事件：

公司发布2024 年上半年业绩快报。2024 年上半年公司实现营业收入2660.91 亿元，同比增长28.69%；实现归母净利润87.39 亿元，同比增长22.04%；实现扣非归母净利润85.33 亿元，同比增长13.23%。

点评：

单Q2 营收、利润同环比双增。2Q24 公司实现营业收入1474.03 亿元，同比增长46.11%，环比增长24.19%；实现归母净利润45.54 亿元，同比增长12.93%，环比增长8.83%。

公司有望长期受益于云厂商AI 投入加码。上半年公司业绩增长的主要驱动因素为AI 服务器需求强劲。公司凭借覆盖AI 全产业链的垂直整合能力， AI 服务器产品营收倍比增长且呈现加速增长趋势，云服务商营收占比持续提升，带动收入利润业绩双增。从需求端看，CY1H24 北美四大云厂商（微软、谷歌、亚马逊、META）资本开支同比增长44%，超出市场预期；根据TrendForce，2024 年大型云厂商预算持续聚焦于采购AI 服务器，AI 服务器占整体服务器出货的比重预估将达12.2%，同比增加3.4pct，预估2024 年AI 服务器产值将达1870 亿美元，增速达69%，产值占整体服务器高达65%。公司作为云厂商的重要供货商，预计未来将专注AI 产业链中的GPU 模组、基板和后端AI 服务器设计与系统集成，利用其产业链优势，满足云厂商对于新产品开发、量产和交付的需求，持续从云厂商投资加码中受益。

回购提振市场信心。公司近期发布回购预案公告，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于2 亿元，不超过3 亿元。本次回购用于注销以减少注册资本，回购股份价格不超过40.33 元/股。按回购资金上限计算，回购资金约占公司总资产的比重为0.11%、约占货币资金的比重为0.38%。我们认为本次回购反映了管理层对公司发展前景的信心和对公司长期价值的认可，有利于提振投资者信心。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为261/316/366 亿元，对应PE 为17/14/12 倍，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险；下游需求不及预期；行业竞争加剧。