核心观点：

快充本质在功率，高电压与大电流殊途同归。快充的本质是实现充电功率的大幅提升。以80kWh 电池包为例，220V/200A 和800V/400A两种工况对应充电倍率分别为0.5C、4C。技术层面，电压与电流在同步提升，未来800V 及以上的电压等级趋势明确。当前充电模块多数已达到800V 以上参数要求，实现快充的硬件瓶颈还涉及车内多个部件。

全系800V 或成主流，单车价值量增幅是关键指标。快充车型高压电气架构分为全系800V 与部分800V 两类。全系800V 将动力电池、电驱动、高压负载等所有高压相关电气部件均升级为800V 电压，综合优势较大，未来或成为主流架构。分环节看，高压架构涉及的单车价值量提升幅度差别较大：例如三合一集成电驱系统单车价值量提升最高，OBC 集成产品略有提升；熔断器环节逐步配置激励熔断器，单价提升明显；高压继电器主要变化在配置数量增加，整体价值量存在上限；高压连接器需求明显提升，带动高端铜合金需求提升；热管理系统、薄膜电容价值量提升逻辑与电驱系统类似，配置确定性与全系/非全系选择有关，幅度相对有限。

从格局、盈利、弹性多维度筛选产业链优质环节。①看格局，中小型器件市场集中度更高，熔断器、继电器、薄膜电容CR3 份额超过80%，国产化率均较高。电机电控、OBC 整体市场相对分散。高压连接器TOP3 仍为外资。②看盈利，熔断器、继电器基本维持35%~40%的毛利率区间，连接器、薄膜电容毛利率约30%~35%。热管理、电机电控和OBC 的毛利率相对更低，排序来看热管理＞电机电控＞OBC，约18%~23%。③看弹性，在2025 年高压快充渗透率20%的假设下，按照全系800V 配置假设各环节单车价值量提升幅度，我们测算各环节2025 年市场空间弹性。结果来看，高压熔断器环节为弹性（高压电气架构配置下市场空间弹性，下同）最大环节（13.3%），其次分别为高压直流继电器（12.0%）、高压连接器（9.0%）、薄膜电容（7.7%）、电机电控系统（6.7%）、OBC 集成（3.5%）、热管理系统（0.2%）。

投资建议。从核心零部件未来生命周期增值与差异化角度看，未来价值潜力较大的环节主要包括高价值、高差异化部件系统。核心零部件环节优选熔断器、继电器、连接器等格局较好、盈利水平较高、利润弹性较大的子赛道，同时在上游原材料环节，优选有望受益高压快充产业趋势的高端铜合金赛道，建议关注产业链细分龙头中熔电气、宏发股份、博威合金、威迈斯、永贵电器、瑞可达（通信&电子覆盖）等。

风险提示。新能源汽车行业发展不及预期的风险；各环节行业竞争加剧的风险；主要原材料价格上涨的风险；各环节产品技术迭代的风险。