核心观点

1、公司预计2023 年实现归母净利润10.8 亿元到12.3 亿元，同比增加101%到129%；实现扣非归母净利润10.5 亿元到12 亿元，同比增加90%到117%。

2、新能源业务深耕美国市场，竞争优势独特，2023 年订单及产能饱满，新能源销量高增推动公司业绩翻倍增长。

3、新材料产销逐季向好，稼动率提升降本增效逐步显现，下游应用呈“百花齐放”之势。新能源汽车、半导体芯片、AI 算力、机器人等高成长领域均有望带动公司新材料需求高增。

事件

公司发布2023 年年度业绩预增公告

公司预计2023 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为10.8亿元到12.3 亿元，同比增加101%到129%。预计2023 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.5 亿元到12 亿元，同比增加90%到117%。

简评

1、新能源业务高景气推动公司业绩高增

公司新能源业务深耕美国市场，通过差异化的服务，与主要客户建立了长期、深度、稳定可靠的合作关系，并形成独特的竞争优势；公司2023 年订单及产能饱满，且维持较高的单瓦盈利水平。

“1GW 电池片扩产项目”已于2023Q2 投产，若美国市场需求进一步向好，随着公司“越南3GW Topcon 电池片扩产项目”和“美国2GW Topcon 组件扩产项目”投产，新能源业务板块的业绩将进一步增厚。

2、新材料产销逐季向好，稼动率提升降本增效逐步显现，下游应用呈“百花齐放”之势

受宏观因素影响，2023 年上半年公司新材料业务销量和收入同比微降；下半年以来，公司新材料销量逐季向好，销售量、盈利能力环比均有较大改善，其中“5 万吨特殊合金带材项目”产能利用率于2023Q3 快速提升，预计将于2024 年充分释放产能，“越南3.18 万吨棒线项目”也已陆续释放产能，“3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目”和“2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目”目前已开始建设。

新能源汽车、半导体芯片、AI 算力、机器人等高成长领域均有望带动公司新材料需求高增。公司作为国内高端铜合金领军企业，凭借强大的研发实力，产品广泛应用于新能源汽车、芯片封装、高速通讯、智能终端与装备、航空航天、高铁、机器人等高科技行业。以公司重要合作伙伴某公司为例，公司在通讯及基站、手机及笔记本电脑、新一代芯片封装等多个领域均有深度合作，公司材料可应用于均温板、高速背板连接器、板对板连接器、Type-C 接口及智能终端镜头等，且后续或将在高速及卫星通讯、新能源汽车智能驾驶等领域进一步合作。

投资建议：预计公司2023 年-2025 年归母净利分别为11.45 亿元、12.95 亿元和14.43 亿元，对应当前股价的PE 分别为10.51、9.30 和8.35 倍，考虑到公司在铜合金材料及光伏行业地位及成长性，给予公司“买入”评级。

风险分析

（1）美国光伏关税政策变化，公司光伏组件出口订单下降。公司光伏组件主要面向美国市场，若美国对我国光伏领域相关企业提高关税及开展反倾销活动，公司光伏组件出口订单存在下降风险。

（2）公司合金材料需求下降。若新材料领域下游需求不及预期，公司产品销售将受到影响，新材料产线产能利用率亦将下降。根据我们测算，若新材料销量较我们预测值下跌5%/10%，2024 年公司营收将下降3.4%/6.9%。

（3）产能释放不及预期。公司目前在新材料及新能源领域有多个项目正在建设过程中，若项目建设进度不及预期，将影响公司产能释放，并进一步导致销售业绩不及预期。

（4）原材料价格上涨超预期。若原材料、人力成本等价格上涨，将对公司盈利能力造成不利影响。