10 月28 日公司发布三季度报告：公司2023 年前三季度实现营业收入125.24亿元，同比+28.34%，实现归母净利润7.91 亿元，同比+87.64 %，实现扣非归母净利润7.95 亿元，同比+98.07%。

三季度业绩维持环比向好态势：23Q3 实现营业收入47.8 亿元，同比/环比分别+53.54%/+9.62%, 归母净利润3.31 亿元， 同比/ 环比分别+129.71%/+8.66%，维持连续三个季度环比正增长，扣非净利润3.16 亿元，同比/环比分别+122.87%/+17.05%。受益新能源板块盈利能力提升，公司综合毛利率和净利率均环比提升，23Q3 公司综合毛利率14.54%，环比+1.01pct，销售净利率6.93%，环比+0.74pct。

持续不断加大研发投入，单季度研发费用创新高。23Q3 公司研发费用1.22亿元，同比/环比分别+68.24%/+15.22%。新材料业务方面，公司建成行业内领先的数字化研发平台，重点研究开发特殊合金及先进材料产品，持续保持特殊合金材料领域的领先地位。新能源业务方面公司加快技术升级，使公司光伏电池转换效率保持在行业第一梯队。

公司规划3GW 电池片和2GW 组件扩产项目。公司拟在越南投资建设3GWTopCon 太阳能电池片扩产项目，在美国投资建设2GTopCon 组件扩产项目，总投资额预计19 亿元。23H1 公司光伏组件出货量1.06GW，贡献净利润3.45亿元，单位盈利0.32 元/W，盈利能力较强。公司在越南和美国规划扩产项目，预计将进一步满足美国市场客户需求，提升光伏业务规模和盈利。

维持“强烈推荐”投资评级。基于公司前三季度业绩以及当前行业基本面情况，我们上调盈利预测，预计2023-25 年归母净利润10.7/12.7/13.5 亿元，对应市盈率11.1/9.4/8.8 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：原材料价格波动风险、高端合金材料需求不及预期风险、境外贸易政策风险、公司产能扩建进度不及预期风险、汇率波动风险等。