23Q3 公司实现归母净利3.31 亿元，维持“增持”评级23Q1-3 公司实现营收125.24 亿元（yoy+28.34%），归母净利7.91 亿元（yoy+87.64%）；23Q3 营收47.80 亿元（yoy+53.54%，qoq+9.62%），归母净利3.31 亿元（yoy+129.71%，qoq+22.63%）。我们维持业绩预期，预计23-25 年公司EPS 为1.31/1.59/1.86 元，可比公司PE（2023E）均值11.5X，考虑公司铜合金线棒带材等新材料业务属于国内龙头，且积极扩产，给予公司23 年12.7 倍PE 估值，对应目标价16.57 元（前值17.55 元），维持“增持”评级。

销售量、盈利能力齐升，公司业绩环同比向好

23Q3 公司业绩环同比提升，主因1）新能源、新材料板块销售量同比增加，销售额增长；2）新能源板块盈利能力提升。23Q1-3 公司毛利率上升1.97pct至14.36%；销售净利率上升2.00pct 至6.31%；其中23Q3 毛利率、净利率分别为14.54%、6.93%，环比分别提升1.01pct、0.74pct，同比分别提升1.62pct、2.30pct。

公司战略为铜合金材料和国际新能源业务并举

公司铜合金材料分为板带材和线棒材。主要聚焦于半导体、新能源汽车、智能终端设备与智能互联装备等行业。公司铜合金带材主要是加工集成电路封装的引线框架及LED 支架的原材料。新能源汽车领域，公司产品主要是加工各类汽车连接器、汇流排、充电枪、ECU、域控制器、电池软连接、各种深拉伸和弯折制造的受力零件等原材料。智能终端设备的应用主要为3C 消费电子及工业控制器。公司国际新能源业务为太阳能电池片、组件的研发、生产和销售及光伏电站的建设运营。

公司可转债推进中，并对核心人员进行了股权激励围绕公司铜合金材料和国际能源业务双主业，公司于23 年9 月发布可转债募集说明书，本次募集资金将投入“3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目”、“2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目”和“1GW 电池片扩产项目”。此外，公司于23 年5 月18 日分别召开第五届董事会第十三次会议和第五届监事会第十三次会议，确定23 年5 月18 日为授予日，同意向535 名激励对象授予4,438.5 万份股票期权，向4 名激励对象授予共计240 万股限制性股票。

风险提示：下游汽车电子、智能终端等产业需求不及预期；铜价下跌可能形成原材料资产减值损失。