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常熟银行发布20 24 年年报，全年实现营业收入109.09 亿元，同比增长10.53%，实现归母净利润38.13 亿元，同比增长16.20%。第四季度实现营业收入25.39 亿元，同比增长8.06%，实现归母净利润8.37 亿元，同比增长9.71%。2024 年全年加权平均ROE 为14.15%，同比提升0.46 个百分点。

点评：

营业收入与利润高增。2024 年银行营收同比增长10.53%至109.09 亿元，其中利息净收入91.42 亿元，同比增长7.54%，占营业收入比例同比下降2.33 个百分点至83.80%；手续费及佣金净收入为0.83 亿元，同比高增158.54%，其中代理业务同比增长58.59%至1.83 亿元是中收收入高增的重要因素；投资收益为14.94 亿元，同比增长56.03%，占比同比提升3.99个百分点至13.69%。同时，成本端信用减值损失同比下降7.30%至19.69亿元，带动归母净利润同比增长16.2%至38.13 亿元。

存贷规模快速扩张。截至2024 年末，银行贷款规模为2408.62 亿元，同比增长8.28%，其中企业贷款898.50 亿元，同比增长16.11%，占比同比提升2.52 个百分点至37.3%；个人贷款受信用卡贷款和按揭贷款拖累，同比仅增长2.17%至1349.43 亿元。银行存款规模为2865.46 亿元，同比增长15.57%，活期存款、定期存款分别同比提升2.25%、18.51%至518.97亿元、2071.78 亿元，其中个人定期存款增长较快，2024 年同比增长19.76%至1802.76 亿元，但三年期及以上存款占比同比下降1.88 个百分点至37.76%。

净息差边际收缩。2024 年银行净息差为2.71%，环比3Q24 下降4bp，同比2023 年末下降0.15 个百分点。生息资产收益率、计息负债成本率分别为4.77%、2.23%，分别同比下降0.23、0.07 个百分点。

资产质量较优，资本充足率上行明显。2024 年银行不良率为0.77%，同比微升2bp，拨备覆盖率同比下降37.37 个百分点至500.51%，均处于行业较优水平。2024 年银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为11.18%、11.24%和14.19%，同比均明显上行。

投资建议：预计2025 年至2027 年营业收入分别为119.61 亿元、130.50亿元和140.96 亿元，归母净利润分别为41.21 亿元、45.21 亿元和49.19亿元，分别同比增长8.06%、9.72%和8.81%，对应EPS 分别为1.37 元、1.50 元和1.63 元，首次覆盖给与“买入”评级。

风险提示：公司业绩不及预期，宏观利率超预期下行等。