行业近况

我们对金融数据预测进行更新。

评论

2 月信贷数据前瞻：我们预计2 月新增信贷约1.2 万亿元，低于去年同期的1.5 万亿元，贷款余额增速7.4%，较上月下降0.1ppt。具体看：

1. 对公贷款：2 月末票据利率下行，显示信贷仍有一定“冲量”特征；尽管2 月工作日数量较去年同期增加，但草根景气度指标低于去年同期，整体看信贷需求不强。1 月国有大行贷款同比多增主要由于票据融资贡献，预计2 月延续该特征；1 月中小行信贷同比多增主要由于春节因素以及“早投放早受益”考量，1 月开门红后，2~3 月份中小行信贷或有所走弱。

2. 居民贷款：2 月商品房成交数据显示房地产呈现“小阳春”态势，叠加春节错期因素影响，我们预计2 月居民中长期贷款仍同比多增；居民消费需求未见明显恢复，我们预计2 月居民短期贷款继续保持同比少增。

2 月社融数据前瞻：我们预计2 月新增社融约2.9 万亿元，高于去年同期的1.5 万亿元，预计主要由于政府债券发行前置贡献；社融存量增速8.4%，较上月上升0.4ppt；结构上看，社融内人民币贷款、政府债、企业债同比多增，表外融资同比少增。

2 月货币数据前瞻：我们预计受春节后资金回流影响，2 月M1 同比回升至约1.5%，较1 月小幅上升；预计M2 同比增长约7%。

估值与建议

维持覆盖银行估值、评级和盈利预测不变。

风险

经济恢复不及预期，房地产和地方隐性债务风险。