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我们统计了4Q24 银行股公募基金仓位以及估值情况。

评论

我们的主要结论包括：

银行仓位持续提升。4Q24 银行股基金仓位为3.67%，环比3Q24 上升0.97ppt，仓位提升较为明显，达到1Q22 以来高位。但这一仓位提升主要由于银行表现较好，与指数权重相比，银行低配程度9.4 个百分点，低配程度较3Q24 小幅收窄0.3ppt。2024 年初至今A 股/H 股银行分别+38.4%/+42.5%，保持跑赢市场水平，2024 年末受无风险利率下行影响，银行板块表现较为突出。

区域行持仓占比提升。4Q24 国有行、股份行、区域行仓位分别为1.23%、0.83%、1.52%，环比3Q24 分别上升0.31ppt/上升0.21ppt/上升0.41ppt，各类银行仓位均有较为明显提升，区域行仓位提升较快。

从个股来看，江苏、成都、招行等仓位提升较多，江苏银行持仓排名上升至第四位。4Q24 国有行、股份行、区域行持股占持仓比重分别为33.5%、22.5%、41.4%，环比2Q24 分别下降0.4ppt/下降0.6ppt/上升0.4ppt，区域行持仓占比提升。

仓位集中度下降。4Q24 银行股前三大重仓股（目前为招行、成都、宁波）占全部银行股仓位的集中度为 37%，环比下降3ppt，前两大重仓股（招行、成都）集中度为28%，环比下降3ppt，仓位集中度下降反映随着关注度提升，银行股配置选择更趋多元。

北向资金小幅流出，南向资金买入大行。2024 年四季度银行板块北向资金小幅流出，工行、兴业、招行分别流出33.2、25.3、21.4 亿元，农行、交行小幅流入。南向资金持续买入大行，近3 个月建行、工行南向资金分别流入171.3、168.3 亿港元，四大行合计净流入约497 亿港元，南向资金持股比例持续提升。

银行股投资观点。4Q24 银行持仓提升较为明显，主要源于银行股表现较好，持续跑赢市场，基金配置偏好有所提升。相对于银行股价表现，当前银行股主动基金持仓比例仍然较低，板块持续处于低配状态，后续仍有加仓空间，特别是1 月23 日国新办发布会明确引导中长期资金入市、对中长期资金实施中长期考核后，银行股投资价值可能得到进一步重视。我们认为，银行业整体经营预期稳定，无风险利率下行环境下，高股息品种仍有吸引力，包括建设银行（A/H）、工商银行（A/H）、农业银行（A/H）、招商银行（A/H）等；同时建议关注所在区域经济稳定，或存在边际改善预期的标的，包括渝农商行、宁波银行、常熟银行等。

风险

经济复苏不及预期；房地产和地方隐性债务风险。