总体回顾：营收小幅减少，利润小幅增加。2024 年前三季度上市银行合计实现营业收入4.28 万亿元，同比下降1.0%；合计实现归母净利润1.66 万亿元，同比增长1.4%。整体来看，收入与归母净利润增速较中报变化不大。

驱动因素详解：息差同比降幅收窄，资产质量边际下行。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）净息差持续拖累净利润增长。受LPR 下行、存量按揭利率调整、存款成本相对刚性等因素影响，银行净息差持续回落，拖累营收及净利润增速，是当前银行最大的压力来源。不过从逐季趋势来看拖累幅度有所改善。（2）上市银行整体资产减值损失同比下降，对净利润增长仍产生正贡献。（3）生息资产规模的贡献有所回落。

2023 年银行生息资产增速较快，但今年以来在高基数等影响下增速有所回落。其中：

净息差同比降幅收窄：前三季度上市银行整体净息差同比下降20bps 至1.54%，降幅较去年的26bps 和上半年的21bps 均有所收窄。得益于基数下降以及前期存款挂牌利率调整等叠加影响（存款重定价周期长于贷款，因此LPR 下调会较快影响当年贷款收益率，但存款挂牌利率下调的影响体现较慢），我们预计2025 年净息差同比降幅将继续收窄，银行收入增速或转为小幅正增长。

资产质量面临一定的边际下行压力：从披露关注类贷款数据的31 家样本银行来看，关注类贷款率今年以来有所上升，同时考虑到31 家银行中有23 家银行的关注率较年初上升，并结合中报数据显示的上市银行整体逾期率上升，我们认为目前银行资产质量面临边际下行压力。

行业展望：2024 全年表现或与三季报接近，2025 年收入利润有望正增长。

基于前述分析，我们认为当前银行基本面仍然承压，边际变化不大。预计2024 全年表现与三季报接近，2025 年营收和净利润都将实现正增长。

其中净息差降幅收窄是推动业绩改善的主要原因。

投资建议：当前银行板块估值处于低位，估值下行风险小，随着各项政策落地推动经济复苏，有望带来银行板块的估值修复，我们维持行业“优于大市”评级。个股方面继续推荐宁波银行、招商银行、常熟银行和瑞丰银行。

风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。