事件

我们统计了3Q24 银行股公募基金仓位以及估值情况。

评论

我们的主要结论包括：

银行仓位小幅提升。3Q24 银行股基金仓位为2.70%，环比2Q24 上升0.06ppt，仍处于历史低位。2024 年初至今A 股/H 股银行分别+35.5%/+33.2%，保持跑赢市场水平，区域行涨幅较高。目前银行板块整体被基金低配约9.7 个百分点，低配程度较2Q24 有所收窄，但仍为历史较高水平，显示银行股仍有加仓空间。

股份行持仓占比提升。3Q24 国有行、股份行、区域行仓位分别为0.92%、0.62%、1.11%，环比2Q24 分别下降0.03ppt/上升0.07ppt/上升0.05ppt，9 月末金融财政政策出台，部分高弹性个股获得加仓。从个股来看，江苏、中行、招行、宁波等仓位提升较多，宁波重新回到前三大持仓，成都、建行、邮储、工行等仓位有所下降。3Q24 国有行、股份行、区域行持股占持仓比重分别为33.9%、23.1%、41.0%，环比2Q24 分别下降1.9ppt/上升2.3ppt/下降0.1ppt，股份行持仓占比提升。

仓位“抱团”情况持平。3Q24 银行股前三大重仓股（目前为招行、成都、宁波）占全部银行股仓位的集中度为 40%，环比有所持平，前两大重仓股（招行、成都）集中度为31%，环比上升1ppt。

银行股投资观点。3Q24 银行持仓小幅提升，板块内部来看，股份行获加仓较多，大行仓位占比有所下降。当前银行股主动基金持仓相对银行板块市值占比及历史持仓水平仍有加仓空间。我们认为，对银行基本面而言关键是观察一系列政策对于长期经济预期改善的实质作用。股息较高、资产质量稳定的银行长期来看股息仍有吸引力，包括建设银行、招商银行、工商银行、农业银行、汇丰银行、江苏银行、渝农商行等；当前 AH 溢价较高，港股大行在分红税调整的预期下存在折价收窄空间。经济改善预期下招商银行、宁波银行更具弹性。

风险

经济复苏不及预期；房地产和地方隐性债务风险。