事件：9 月10 日，问界M9 大五座版正式发布，共推出三款车型，定价区间为46.98-56.98 万元。

AITO 问界M9 五座版上市，车型改款客群再拓宽。AITO 问界 M9 大五座延续问界品牌家族式设计语言，搭载途灵平台、猫头鹰增强转向、HUAWEI DATS舒适制动等多项华为高端配置。智能驾驶方面，车型全面升级 HUAWEI ADS3.0 高阶智能驾驶系统，实现端到端架构的优化以及安全性能的提升。AITO问界M9 上市8 个多月累计大定突破13 万辆，连续5 个月蝉联中国市场50万以上车型销量冠军。AITO 问界M9 五座版上市后有望进一步拓宽客户群体，带动品牌销量持续提升。

豪华车市场蓝海竞争，问界有望定义高端价格带。2021-2023 年豪华SUV 销量分别为88.93、84.51、92.85 万辆，销量波动向上。车型方面，传统豪华SUV 市场主要车型以宝马X3/X5、奥迪Q5/Q7、奔驰GMC 级等BBA 品牌燃油车型为主。自2022 年9 月理想L9 上市后新能源快速渗透，2024 年2 月问界M9 开启交付，新能源占比进一步提升，至2024 年上半年豪华SUV 占比已达到25.2%。后续随着华为系高端车型上市放量、车路协同及自动驾驶等政策推动，高端智能网联汽车销量有望持续提升，华为系在国内豪华车市场重要性持续凸显。

华为业务合作叠加股权合作，车型价格带有望填补。2024 年8 月25 日，公司拟现金购买引望公司10%股权。赛力斯与华为以股权纽带为基础，将战略合作升级为“业务合作+股权合作”，进一步夯实双方合作关系的可持续性。

引望公司利润将以投资收益形式折合股比计入公司报表，打造公司第二成长曲线。同时预计后续赛力斯估值将由自主汽车主营业务以及车BU 组成，优质资产有望大幅打开公司估值空间。新车型方面，AITO 问界品牌在30-50 万元价格带区间暂无车型发布，我们预计品牌下款新车型或将填补该价格带空白，有望进一步推动AITO 问界品牌市场占有率上行，驱动自主品牌新豪华优异表现。

盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收1369.74、1843.39、2134.77 亿元，归母净利润为62.14、110.24、137.10 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新能源渗透率不及预期；车型销量不及预期；行业竞争加剧。