本期投资提示：

结论和投资建议：继续看好生猪养殖业主题：生猪价格快速上涨；看好白羽肉鸡景气延续（父母代鸡苗供给偏紧价格维持高位；商品代鸡苗价格季节性反弹和具有猪肉替代效应的鸡肉价格回升），及禽饲料、水产饲料。基于非洲猪瘟疫情持续导致生猪产能大幅下降之现实，预计生猪价格下半年将快速上涨。相应地，与生猪养殖业相关的猪饲料、动物疫苗等子行业景气则处于下行时期，禽料生产增加。秋季商品毛鸡补栏旺季鸡苗价格或季节性反弹，鸡肉价格因猪肉替代效应而重回上行。投资建议：继续推荐生猪出栏量预期有保障的牧原股份、温氏股份、正邦科技及预期未来1-2 年出栏规模增速较高的新希望、唐人神、金新农、傲农生物；配置白羽肉鸡行业龙头企业圣农发展、益生股份、民和股份及经营较为稳健的饲料行业龙头海大集团。

生猪价格下半年上涨速度加快。非洲猪瘟疫情从南到北、从东到西在中国内地各省（直辖市、区）此起彼伏地发生，且短期难以完全消除。据农业农村部公告，2018 年8 月以来，中国已发生非洲猪瘟疫情145 起（3 起野猪）。截至7 月16 日，2019 年已发生43 起。

新发疫区短期恐慌性出栏压低了疫区及邻近地区生猪价格，并将导致后期生猪生产和供给能力大幅下降。据农业农村部400 县监测：2019 年6 月能繁母猪存栏量约2376 万头，同比下降26.71%。生猪存栏量约24207 万头，同比下降25.75%。我们预计：实际生猪产能下降40%左右，但消费也下降15%。假设进口200 万吨猪肉，折算生猪2714-2797万头，则生猪供给缺口约1.48 亿头。2019 年下半年中国生猪供求缺口效益将逐步显现，生猪价格将快速上涨，峰值可能在2020 年上半年，并创历史新高。2020 年生猪价格将维持高位，生猪养殖业盈利较好。

商品代鸡苗价格存在季节性反弹，白羽肉鸡产品价格或随猪肉价格回升。祖代种鸡存栏量（在产+后备）偏低；第26 周在产祖代种鸡存栏量仅有80.50 万套，父母代种鸡价格仍将维持高位；8-10 月是商品代肉鸡养殖补栏季节，阶段性供求变化导致2019 年6 月商品代鸡苗价格出现了“断崖式”下跌（近期快速回升，目前价格4.15 元/羽左右），商品鸡养殖因鸡苗价格下跌而成本下降。商品鸡养殖规模在“秋季补栏“或增加，商品鸡苗价格或季节性反弹。目前鸡肉产品消费相对平淡，后期若猪肉价格大幅上涨，作为替代品的鸡肉消费或增加，鸡肉产品价格或再度上行。

农业其他子行业：看好禽饲料、海水饲料；看淡种子、猪饲料、动物疫苗、制糖。2019年禽养殖规模增加，禽饲料产销量增长。同时，海水养殖规模继续增长。2019 年1-6 月，全国饲料总产量11689.3 万吨，同比下降1.88%。主要是猪饲料产量下降拖累。另据有关统计：母猪料同比下降24.9%，仔猪料同比下降23.3%；肉鸡料、肉鸭料同比分别增长10.1%、14.6%；海水饲料同比大幅增长103.3%。受生猪存栏规模大幅下降之影响，动物疫苗（尤其猪用疫苗）市场需求规模急剧减少，相关子行业陷入下行期。2019 年种子行业总体供过于求，同质化竞争导致“两杂”种子终端销售价格持续下调，种子企业盈利水平有所分化。2018/2019 榨期，中国糖产量中国糖产量1076.04 万吨，同比增长4.40%。

糖价难有趋势性上涨。后期气候因素、石油价格等或是糖价阶段性上涨的驱化剂。

风险因素：①生猪价格上涨幅度低于预期。猪价走高、政府政策扶持等正吸引部分规模化新建猪场陆续补栏，后期供求缺口或低于预期；②相关上市公司实际生猪出栏量低于预期。

上市公司因疫情影响，下半年实际出栏量增幅下降，“量价齐升”或为“有价无量”。