据新华社，美国和俄罗斯代表团2 月18 日在沙特阿拉伯首都利雅得举行会谈，美国发布声明称达成四点共识，其中第二点“双方同意任命各自的高级团队，着手努力以持久、可持续且为各方接受的方式尽快结束乌克兰冲突”。

2 月19 日俄方称俄美总统可能在2 月底前会面，乌总统表示乌克兰希望获得安全保障并在今年结束俄乌冲突。我们认为若未来局势逐渐稳定，乌克兰重建工作预计将有序开启，同时叠加近期伊朗迁都建设、加沙战后建设等预期，有望为中国建筑建材企业提供可观海外增量市场，建议关注：1）此前在俄乌已有布局的建筑建材企业；2）中东、中亚区域有较多业务的公司。

乌克兰、加沙等重建投资需求预计达5000-8000 亿美元根据乌克兰重建国际会议（2022/7/4），总计需要约7500 亿美元完成重建计划，并分为重建水利交通基础设施-快速恢复住房医院学校-长期改造三个阶段。而2024 年2 月由联合国、世界银行集团、欧盟委员会和乌克兰政府联合发布的RDNA3 报告显示，截至2023 年12 月底，乌克兰遭受到的直接损失近1525 亿美元，未来十年乌克兰预计将需要4862 亿美元来用于重建和恢复，此前RDNA1 和RDNA2 分别为3485/4106 亿美元。此外联合国、世界银行和欧洲联盟2 月18 日就巴勒斯坦加沙地带重建发布评估报告，指出重建工作需要超过500 亿美元，头三年需要200 亿美元。

中国建筑企业全球竞争优势显著，有望争取较高参与度中国2024 年对外承包工程新签合同2673 亿美元，同比+1.1%；业务完成营业额1660 亿美元，同比+3.1%，乌克兰、加沙等地区重建投资需求有望带来可观增量。参考二战后马歇尔计划，资金来源层面我们认为并不会是一个重要约束，重点是最终和平协议落地和中国企业的参与度。我们认为中国企业在基础设施建设领域具备世界领先水平，拥有丰富的复杂环境建设经验、成本控制能力及执行效率，能够快速响应重建需求，竞争优势突出。

建议关注拥有相关市场布局的国际工程企业

我们认为乌克兰等地区重建机遇目前仍作为题材交易看待，未来和谈重建仍将是较漫长的过程。建议一方面挖掘此前在俄乌已有业务布局的企业，如中钢国际（24 年海外新签同比+54%，25 年10xPE）、中国化学（24 年海外新签同比+13%，25 年7xPE）等；另一方面建议结合伊朗迁都建设、加沙战后建设等因素，在中东、中亚区域已有较多业务的公司，如中材国际（24年海外新签订单同比+9%，25 年8xPE）、上海港湾（24H1 海外新签订单同比+92%，中东占比15.4%，25 年16xPE）等。

风险提示：和谈进展不顺利、海外公司竞争加剧、交易面其他热点主线崛起。