12 月基建投资增速提速，“两重”、“两新”持续发力扩内需据国家统计局，24 年1-12 月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）/地产/制造业投资累计同比+4.4%/-10.6%/+9.2%，较1-11 月增速+0.2/-0.2/-0.1pct，基建投资再次提速，水利/铁路/电力投资全年维持较快增速，12 月建筑业多项指标PMI 环比回升，政策积极效应陆续显现。1 月商务部发布多个领域2025 年以旧换新政策，“两重”、“两新”有望继续成为25 年扩内需的重要抓手，短期推荐内需顺周期及供给端约束较强的品种，重点推荐隧道股份、中国化学、中国核建、三联虹普、海螺水泥 H、中国建材、三棵树、兔宝宝、中国巨石。

12 月地产销售延续改善但竣工压力仍大，家装以旧换新政策有望加码24 年1-12 月地产销售/新开工/竣工面积同比-12.9%/-23.0%/-27.7%，较1-11月增速+1.4/持平/-1.5pct，地产销售延续改善但竣工压力仍大。据奥维云网，24 年1-11 月精装修开盘项目58.67 万套，同比-28.1%；据国家统计局，1-12月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1692 亿元，同比-2.0%，增速较1-11月+0.3pct，单月同比增速连续两个月转正，25 年以旧换新政策扩围有望进一步促进家装建材需求恢复。据Wind，24 全年沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC 价格铜比-4.4%/-1.7%/-5.5%/+5.2%/-5.6%，原材料多数呈现低基数下降趋势，全年消费建材成本维持较低水平。

12 月水泥量价淡季回落，持续关注供给侧改革和行业协同据国家统计局，24 年1-12 月水泥产量18.3 亿吨，同比-9.5%，降幅较1-11月收窄0.6pct；12 月水泥产量1.6 亿吨，环/同比-8.4%/-2.0%。据数字水泥网，12 月水泥均价为426 元/吨，环/同比-0.7%/+10.4%，全年水泥均价390元/吨，同比-2.5%；12 月水泥平均出货率为44.7%，环/同比-6.2/-3.7pct，全年水泥出货率为45%，同比-8.1pct，12 月水泥出货季节性转淡，价格略有松动，但错峰停窑执行到位，整体库存维持较低。25 年初各地相继发布一季度错峰停窑计划，持续关注供给端政策落地效果及行业协同。

12 月浮法玻璃价格环比小幅回落，光伏玻璃持续去库价格有望企稳据国家统计局，24 年1-12 月平板玻璃产量10.0 亿重箱，同比+2.9%，11月产量8496 万重箱，环/同比+7.4%/-1.1%。价格端，据卓创资讯，12 月全国浮法玻璃均价76 元/重箱，环/同比-2.3%/-27.4%，全年浮法玻璃均价86元/重箱，同比-16.1%；截至1 月16 日浮法玻璃行业库存3916 万重箱，周环比-2.15。12 月3.2/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价19.5/11.8 元/平米，环比-2.0%/-0.3%，全年均价同比-10.4%/-18.5%。12 月光伏玻璃样本企业库存33.6 天，环比-7.1%；月底国内产能合计9.2 万吨/天，环比-2.5%，供给去化驱动库存连续下降，光伏玻璃价格短期有望企稳。

风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。