公司2017 年营收同比减少7.96%，归母净利润同比增长7.49%公司公布2017 年年报：2017 年实现营业收入37.70 亿元，同比减少7.96%；实现归母净利润1.09 亿元，折合全面摊薄EPS 0.26 元，同比增长7.49%；实现扣非归母净利润9249 万元，同比增长25.75%，业绩符合公司1 月24 日发布的业绩快报。

单季度拆分来看，公司4Q2017 实现营业收入9.06 亿元，同比减少2.34%，降幅小于3Q2017 下降的6.78%；实现归母净利润1376 万元，同比减少43.74%，而3Q2017 公司归母净利润同比增长9.52%。

综合毛利率上升2.32 个百分点，期间费用率上升1.47 个百分点2017 年公司综合毛利率为23.66%，较上年同期上升2.32 个百分点。

2017 年公司期间费用率为19.70%，较上年同期上升1.47 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为17.49%/ 2.78%/ -0.57%，较上年同期分别变化1.23/ 0.23/ 0.01 个百分点。

推动新零售门店改造，发布第二期员工持股计划草案在阿里新零售理念指导下，公司展开了对创新门店的打造和对老门店的调整，传统门店内生鲜品类比例预计将会提高，线下购物环境有望大幅改善，线上订单数量也有望增加。

公司同时公布第二期员工持股计划草案，拟向不超过110 名员工筹集不超过600 万元资金。持股计划股票来源为通过二级市场购买，该计划锁定期为36 个月。

维持盈利预测，维持“中性”评级

公司业绩符合前期快报，我们维持对公司2018-2019 年全面摊薄EPS分别为0.28/ 0.31 元的预测，新增对2020 年EPS 的预测0.35 元。公司估值仍处高位，维持“中性”评级

风险提示

与阿里合作新业态成效不达预期，CPI 增速未达预期压制超市业绩。