公司业绩基本符合预期。2012 年公司实现营收17.71 亿元，同比增加1.67%；归母公司股东净利润7614 万元，同比减少44%；EPS 0.12 元，比我们的预测少0.01 元。第四季度，公司营业收入4.24 亿元，环比减少7.63%，同比减少14.17%；归属于母公司股东净利润3826.15 万元，环比增加281.45%；2011 年四季度归母公司股东净利润-1410.19 万元，因此2012年四季度归母公司股东净利润同比增加了5236.34 万元；EPS 0.0598 元。

12 年行业周期向下导致公司业绩下滑，但第四季度盈利能力得到提升。12 年受到国内外宏观形势的影响，锦纶6 产品的价格大幅下滑，但是公司销售得当，实际产量增长16.63%，销量增长21.02%，存货下降33.39%，这符合我们之前预测的销售放量的观点。只是公司全年营业收入仅仅增长1.67%，低于我们的预期。公司第四季度毛利率提升约10 个百分点，达到18.57%，这与我们观测到的产品与原料价差扩大的趋势比较吻合，也是我们推介的理由之一，之前的市场过度悲观。

公司1 季度业绩有保障，13 年看点是切片产能投产。公司产品和原材料的价差在第一季度持续扩大，另外从目前的宏观数据来判断，我们认为产品销售不存在大问题，因此我们认为第一季度业绩有保障。公司13 年的看点是锦纶切片项目投产。

坚定看好公司未来三年发展，给予“增持”评级。我们预计公司2012-2014年EPS 为0.18 元、0.32 元、0.54 元，暂时维持“增持”的投资评级。对公司的相关分析请见我们3 月22 日的研究报告和后续的相关研究报告。