化纤行业运行背景仍旧不乐观

前期全行业扩产后的供给过多，危机下的出口疲弱、油价的宽幅震荡和持续的国内需求萎靡，造就了上半年的颓势。2012年上半年全行业实现营收3131亿元，同比增长3.5%，增幅大幅下降；利润总额72.6亿元，同比下降52%。 上市公司方面，中报披露显示化纤类上市企业合计实现营收788亿元，同比下降3.3%，全行业净亏损2.33亿元。

PMI数据突破临界点显示行业小幅好转

8月份化纤及橡胶品制造业PMI数据为52.48，为2011年4月以来最好，环比增加3.91，同比增加6.88。数据显示：原材料方面，采购量增加、购进价格稳定、原材料库存明显下降；生产和销售方面，生产量增加、新订单增加、出口好转、产成品库存小幅增长。PMI数据说明8月份化纤及橡胶制品行业有小幅回暖迹象。

化纤产量增速稳定、细分产品分化

截止到2012年7月，我国化学纤维产量2170万吨，同比增长12.36%。从细分产品详细数据来看，与去年相比，除涤纶、维纶同比增速继续下降外，锦纶、氨纶、腈纶、丙纶同比增速已经有明显回升。行业整体的趋势下滑，主要为受制于涤纶行业。

行业观点

我们从细分产品主营利润、毛利率、产量、价差等综合考虑，认为粘胶长丝优于锦纶，两者大幅好于行业平均。氨纶会先于周期上行，但周期推动仍旧取决于涤纶。推荐优质的锦纶和涤纶企业，以待整体回调时能抓住反弹机会。

推荐华鼎锦纶（601113）和桐昆股份（000936）