投资要点：

预计中期业绩继续分化。氟化工、纯碱、尿素、聚氨酯、玻纤等子行业大幅增长；民爆、钾肥等行业稳定略增长；农药、氯碱、磷化工等子行业增减幅度不大；化纤中粘胶、氨纶同比下滑，涤纶同比有所增长。

氟化工：2Q 均价环比提高，业绩超市场预期。2Q 氟化工下游产品价格上行，均价高于1Q。预测三爱富1H EPS1.55 元（yoy1735%，市场预期在1.2 元左右）；预测巨化股份1H EPS 约1.50 元（yoy477%，市场预期1.2 元左右）。产品景气开始分化22、PTFE 价格坚挺，R134a、R125，R32 等价格小幅回落。

纯碱：检修和限电等因素导致产量增速低，景气超预期。我们前期限电主题分析了限电对于纯碱产量影响，1-5 月纯碱产量yoy 仅5.6%，远小于下游玻璃等产量增速。预测双环科技中期EPS0.40 元（yoy544%，已预告）、三友化工中期EPS0.36 元(yoy401%)、山东海化EPS0.17 元（yoy662%，已预告）。

尿素：基础能源制约尿素产量。我们前期限电主题分析了限电对于尿素产量影响；1-5 月尿素产量同比下滑13%，导致国内供应偏紧。预测华鲁恒升1HEPS0.43 元（yoy96%）、预测湖北宜化1H EPS0.80 元（yoy32%，增发摊薄前）。

聚氨酯：均价同比提升。尽管聚氨酯原料5 月起受去库存影响需求回落，但1H 均价同比仍有提高；预计9-10 月旺季价格有望回升。预测烟台万华1HEPS0.49 元（yoy75%，市场预期0.45 元左右），成本下降导致盈利超出预期；预测滨化股份1H EPS0.55 元（yoy133%，环氧丙烷盈利较好）；预测st 化工中期EPS0.15 元（同比扭亏，环氧丙烷盈利恢复）。

玻纤：巨石1 月宣布玻纤价格上调10%，预测中国玻纤1H EPS 约0.37 元（yoy100%，并表前）；7 月1 日起价格继续上调，下半年盈利仍将环比提高。

民爆：稳健增长。预测久联发展1H EPS0.38 元（yoy71%）、预测雅化集团1H EPS0.37 元（yoy35%）。

化纤：棉价带动化纤价格回落。预测烟台氨纶EPS0.31 元（yoy-15%）、华峰氨纶EPS0.15 元（yoy-38%）；涤纶价差同比仍有提高，预测桐昆股份1HEPS1.08 元（同比基数未披露，预计50%以上）、华鼎锦纶1H EPS0.30 元。

成长型公司：预测金发科技EPS 约0.50 元（yoy260%,含1Q 地产收益），预测海利得EPS0.28 元（yoy127%）。

投资建议：1、从预测中期业绩超预期幅度，依次推荐三爱富、巨化股份、桐昆股份、烟台万华、st 化工、滨化股份、湖北宜化、华鲁恒升、金发科技；

2、成长型公司久联发展、雅化集团、海利得、中国玻纤等估值回落，预测中期业绩快速增长，建议增持。