本期投资提示：

全球最大的发动机制造商GE 航天航空发布第二季度财报。数据显示，GE 航天航空Q2营收为91 亿美元，同比增长4%。上游零部件短缺持续影响发动机的产量，24 年第二季度发动机交付402 台，比去年543 台下降26%。24 年以来GE 第三次下调LEAP 发动机今年产量增速，从10-15%下调至5%，各项数据都反映出航空供应链恢复缓慢的严峻形势。

发动机厂商类似打印机销售公司，赚售后服务的钱，受益于老旧飞机使用的增加。二季度GE 商用发动机收入的 70% 以上来自零部件和服务。新飞机的缺乏导致其售后服务的需求激增。第二季度商用发动机服务收入较上年同期实现两位数增长。服务订单增长超过30%。在整个飞机供应链日趋紧张的背景下，飞机租赁公司因为飞机紧张而受益，飞机及发动机维修公司因为老旧飞机使用增加而受益，航空公司同样未来也将受益于行业日趋紧张的供给。GE 最新二季报印证供应链整体逻辑。

同样受限于劳动力和发动机零部件短缺，老旧发动机的维护同样面临问题。 LEAP 车间访问的周转时间从2023 年的约100 天下降至86 天，但仍显著长于疫情前水平。

CFM56 发动机一直是窄体机市场的主力发动机，其维护和维修次数预计将在2025 年之后达到峰值。届时发动机的维修时长可能会进一步增加。

空客CEO 发言同样印证飞机供应链紧张。由于积压的订单数量庞大，空客不得不拒绝部分飞机订单，这凸显了航空公司对飞机的持续强劲需求与制造商难以迅速提升产能的不平衡。空客CEO 表示，市场需求超出了空客的窄体飞机供应能力。空客的大部分飞机都已售罄，而且在2030 年之前产能也所剩无几。空客预计供应链问题将持续几年，空客表示：“我们有数千家供应商，如果有几家供应商的供货速度较慢，那么所有人的速度都会变慢。”

投资分析意见：我们认为随着时间的推移，行业整体供需已经越来越临近拐点，届时将出现的情景包括，旺季票价与客座率双高，淡季不淡。飞机供给在未来5 年确定性收紧，航空公司有望迎来长达数年的高盈利周期。眼下已进入暑运，我们认为2024 年暑期部分航空公司的效益有望创历史新高。继续强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线。强调航空机场板块持续复苏机会，重点关注经营品质持续改善的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空，关注全球飞机租赁公司，重点关注中银航空租赁。

在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。