机构指出，预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。

核心逻辑

1.随着3月中旬煤价领先需求触底，非电煤需求(如化工领域)逐步恢复，叠加6月迎峰度夏旺季驱动，价格有望回升至770元/吨以上。当前板块估值处于低位，且两会后政策落地(如基建投资加码、高分红导向)或催化红利资产重获关注，煤炭行业风险释放后或迎布局时点。

2.展望后市，价格下行空间已有限，供给端国内供应已基本保持稳定、进口受价差显著走弱影响，约束效应未来将逐步凸显，同时2月28日，中国煤炭工业协会与中国煤炭运销协会发布倡议书，其中提出发挥好进口煤补充调节作用，有效控制劣质煤进口量，供给端若能收紧或能支撑价格企稳。再看需求端，电厂库存继续去化之下补库需求等待释放、非电端开工率持续提升支撑刚需采购。整体看，供给有望收紧，若需求加速改善，港口库存加速去化，煤价或能企稳。

3.当下，煤炭行业供需展现出“总量保持平稳、结构持续优化”的显著特征，进而催生出三大投资主线：1)低波红利方向：聚焦成本管控领先、分红承诺稳定的龙头企业。此类企业现金流改善预期明确，在宽松货币政策打造的低利率环境下，低风险补偿带动股息贴现率下行，估值中枢有望上移。2)一体化价值重估：煤电联营企业通过长协煤锁定燃料成本，叠加调峰容量电价补偿机制，业绩稳定性显著优于纯开采企业。煤化一体模式依托原料自给优势，在高端材料领域形成差异化竞争力。3)周期波动机会：工作报告“经济增长5%”目标强化需求回暖预期，部分焦煤和低长协占比的标的安全边际凸显。年度需求+季节性补库，煤价弹性空间有望得到反馈。

利好个股

德邦证券指出，重点看好三个方向：1)双焦弹性。推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、冀中能源等;2)优质分红。推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注：中国神华等;3)长期增量。推荐：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：盘江股份、陕西能源、苏能股份等。

国海证券指出，预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：(1)稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。(2)动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。(3)焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。