煤价复盘：供给逻辑瑕疵，海外低价倾销

2023年中国经济呈现复苏之态，IMF预计以5.2%的增速拉动全球经济增长。而海外主流煤炭贸易国除印度外，GDP增速预测值均小于中国，叠加2022年高媒价带来供给提升，海外持续向中国出口低价煤炭，降低了国内能源成本。

动力煤展望：长协上限有支撑，保供将延续

若延续高进口态势，国内将供过于求，结合进口煤供给曲线，我们判断进口煤的成本曲线将给予国内长协价上限附近的价格支撑。

焦煤展望：蒙煤打破供给瓶颈，平控下焦煤回归价值焦煤预计将回归与动力煤比价的价值属性，低库存带来波动机会。

投资建议：看好煤电联营的央企

推荐：1）煤电联营的央企：新集能源、电投能源、中国神华；2）提质增效的央企：中煤能源、上海能源等

风险提示1).宏观经济增长不及预期；2）进口煤大规模进入；3）供给超预期释放。