今年险资频频举牌, 12 月以来包括万科在内的被举牌公司多达 9 家,从行业分布上来看,以地产、商贸零售等传统蓝筹行业为主。虽然目前尚未有上市券商被险资举牌,但证券行业作为传统蓝筹行业的重要一员,具有被举牌行业的一些属性,因此我们对其可能被举牌的标的进行了梳理。

我们判断证券公司被产业资本或险资举牌的原因主要有两个:一是持股超过 20%或能对被举牌公司产生重大影响,以战略投资为目的;二是以财务投资为目的,获取投资收益。根据申万宏源策略的统计,被举牌的公司一般具有持股比例分散、股本和市值比较大、估值便宜和分红率高等特征。

对于第一种目的而言,被举牌证券公司需要具备股东结构分散、估值合理、分红率高等特征, 我们建议关注长江证券、广发证券、太平洋和兴业证券。 长江证券从股权结构来看,第一大股东青岛海尔将持有的 14.72%的股权协议转让给新理益集团,同时新理益集团旗下的国华人寿增持至 2.24%,因此新理益集团合计持有 16.96%;而湖北能源的实际控制人三峡集团合计间接持有公司 15.69%的股权,我们推测若新理益集团通过控股金融机构打造金控平台,则可能通过国华人寿进一步增持长江证券股权;而且长江证券的股息率和ROE 在上市券商中排名靠前;从长期投资角度看,估值合理。广发证券无实际控制人,股权相对分散,股息率较高而估值较低;太平洋和兴业证券股权较为分散。

对于第二种目的而言,被举牌证券公司需要具备估值便宜和分红率高的特点,因此我们建议关注华泰证券、西南证券和广发证券。