投资建议

维持对证券板块的乐观判断

总体而言,我们认为自上而下的金融改革处于加速趋势当中,证券行业的创新活跃度将逐步激发,从而推动证券行业总体估值趋势向上。

我们认为混业经营、股权激励、注册制改革等将有更大的曝光度和突破的可能,建议关注相关标的

创新改革先锋——国元证券、华泰证券

国元证券——国企改革概念第一标的,积极推动员工持股计划

立足安徽,将受益于安徽区域经济发展和国企改革红利。公司拟进行集团层面的混合所有制改革。

积极推动员工持股计划,有利于公司长期发展。公司9月份公布了员工持股方案,我们认为,员工持股的最终目的是实现股权激励,这将极大提高公司对核心骨干人才的吸附力,提升公司经营效率和决策效率的有效性。

公司经营稳健,自营业务权益比例较低,并且是第二批才参加救市,在市场波动的情况下,业绩增长或优于行业。

公司定向增发已经获得证监会的批文,有效期至明年1月,定增价格不低于30.14元,目前还有20%的距离。

华泰证券——互联网金融最优标的,经纪业务市场份额行业第一

低佣金+互联网策略奏效,经纪业务市场份额行业排名第一。公司近两年主动实施低佣金策略,再加上与网易在互联网业务方面开展深度合作,经纪业务市场份额稳步提高,由2013年的6.1%增长到目前8.4%。

努力打造财富管理和移动互联网平台,提高客户粘性。两大平台的打造,一方面通过移动端获得更多客户,提供更好的后台服务;另一方面,推进更多财富管理产品和服务,来提高客户粘性,维护客户增长。

着重建设大资管和大投行体系,保证客户价值变现。公司建设以客户为中心,全业务链支撑的资管体系,提供市场化、差异化的产品和服务;大投行业务体系,可以实现团队一体化,全程跟踪客户全生命周期。