本期投资提示:

上半年证券行业净利润较去年同期增长373.6%。证券行业2015 年上半年营业收入为3305.08 亿元,较2014 年上半年增加2374.8 亿元,增长255.3%,净利润为1531.96亿元,较2014 年上半年增加1208.5 亿元,增长373.6%。

上半年市场日均成交金额为11593 亿元,同比增长544%,佣金率继续下滑;股债融资规模大幅增长,自营业务投资收益大幅提高;融资融券余额突破2 万亿元。2015 年上半年市场日均成交金额为11593 亿元,2014 年上半年日均交易额为1801 亿元,增幅高达544%;1-6 月佣金率为0.057%,较2014 年全年平均佣金率下滑0.014 个百分点;上半年股债融资规模为9.26 万亿,同比增长66%,其中IPO 增幅最大,同比增长428%;上半年股票市场延续去年四季度的上涨势头,上证指数上涨32.23%,创业板指数上涨94.23%,投资环境的改善实现投资收益同比大幅增长241%;截至2015 年6 月底融资融券余额已突破2 万亿。上半年融资融券余额增长超过1 万亿,一季度增长4682 亿,二季度增长5555 亿,保持了强劲的增长势头。

预计上市券商净利润增速如下:光大证券(1154%),西部证券(897%),东方证券(586%),太平洋(534%),国信证券(491%),东北证券(451 %),东吴证券(428%),招商证券(419%),山西证券(404%),广发证券(402%),兴业证券(382%),西南证券(363%),国泰君安(350%),国海证券(344%),华泰证券(341%),长江证券(270%),方正证券(255%),海通证券(255%),国金证券(235%),国元证券(212%),东兴证券(207%),中信证券(206%)。

投资策略:伴随着去杠杆的过程,下半年交易量和信用业务规模或将出现一定幅度的下滑,下半年券商业绩很难超越上半年,这点市场基本形成共识。综合全年来看,我们认为,券商的业绩增速将居于各行业前列,同时券商行业的整体估值也处于相对低位,因此长期来看,券商具有较高的安全边际,经过梳理,我们认为在整个板块中,东北证券具有较大的估值优势。中短期来看,以股权激励为重要内容的国企改革和互联网证券这两条投资主线或将获得结构性的机会:国企改革方面,我们推荐国元证券、兴业证券;互联网证券方面,我们推荐:华泰证券、国泰君安、国金证券。