上周市场各个板块均受重创,其中上证综指下跌 12.1%、创业板综下跌 14.3%;自 6 月 12 日以来,上证综指累计跌幅已达 28.6%,创业板指跌幅达到 33.2%。周末前监管层虽然推出交易降费、提前实施两融监管新规、扩大券商融资渠道等多政策,但效果欠佳。

周末,监管层推出 21 家券商出资 1200 亿投资蓝筹 ETF、暂停 IPO、央行为中国证券金融公司提供流动性以维护市场稳定等系列重磅救市举措,事情或有转机。

券商板块

救市举措之一便是 21 家券商以 15 年 6 月底净资产 15%出资,合计不低于 1200 亿元,用于投资蓝筹股 ETF。并且在 15 年 7 月 3 日余额基础上,券商自营不减持,并择机增持。短期券商出资救市对资本有一定压力,然而长期看,资本市场的稳定健康发展是券商经纪、投行、自营、资管各项业务乃至整个行业健康发展的基础与条件,监管层对资本市场的重视可以预见未来行业良好发展前景。另外券商本身是蓝筹 ETF 标的,是稳定市场资金重要配置品种,从市场调整以来的表现看,券商具有相对收益。

从业绩看,在资本市场由间接融资向直接融资转换的大背景下,券商新三板、柜台业务、结构化金融业务等创新业务层出不穷,未来迎来跨越式发展机遇。今年来看券商业绩高增长更是已经成为共识,业绩的高增长下券商板块估值消化明显(保守日均成交 7000 亿假设下行业业绩增速超过 100%,行业估值 15 年 PE15 倍,大券商 PE12 倍左右)。

专业绩高增长形成极大反差的是券商板块的严重滞涨,特别是经过上两周调整,年初以来券商板块下跌 16%,其中中信证券下跌 26%。目前券商板块业绩好、涨幅低,属于进可攻退可守的品种,目前时点请务必重视券商板块的配置价值。

7 月中旬券商创新大会召开,大概率互联网金融政策落地,因此标的方面首选互联网金融布局领先的国金、华泰和招商。

保险板块

保险板块本身是蓝筹 ETF 的一部分,是稳定市场资金的重要配置品种,从市场调整以来的表现看,保险板块具有相对收益。

从保险资金配置看,本轮行情中保险资金配置积极但并不激进,同时寻求了多种配置方向以追求稳定收益,15 年保险投资收益突出。年内养老险税延政策落地的概率非常大,将积极有效地提升寿险业务天花板,拉升行业估值,目前板块对应 15 年 PEV 仅 1.38 倍左右。关注此时点保险板块价值。