本期投资提示:

沪深交易所和中国证券登记结算公司下调交易经手费和过户费,并于8 月1 日起正式实施。此次下调经手费和过户费的幅度分别为30%和33%,从下降的绝对数来看,经手费由万分之0.696 下降到万分之0.487,下降约万分之0.21,经过我们测算过户费大约下降万分之0.1,二者共下降约万分之0.3,证券公司前5 个月的平均佣金率约为万分之6,加上交易费用,证券公司向客户收取平均佣金率约为万分之7,因此经手费和过户费下降幅度约为佣金率的4%。

扩充证券公司负债渠道,证券公司资金供给能力大幅提升。1)将短期公司债试点范围扩大到所有证券公司。根据证券业协会5 月份数据,证券行业净资本为9765 亿元,可以发行的短期公司债规模为5859 亿元。由于2014 年10 月证监会已经批准20 家证券公司试点短期公司债,这些证券公司大多数是上市券商且规模处于行业前列,估计目前这20 家证券公司净资本占比为60%,因此行业新增供给约为2300 亿;2)允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务。早在2013 年招商证券和广发证券便想要设立融出资金债权资产证券化产品,但最后未被证监会通过,现在证监会允许证券公司开展两融收益权资产证券化产品,能有效盘活两融资产,且可以多次循环进行资产证券化融资,仅受净资本/净资产不低于40%的限制,5 月底证券行业净资本/净资产为84.4%,业务空间巨大。

两融管理办法修订提前出台,不动产可作为补充担保物。昨晚出台的《管理办法》与征求意见稿最大的不同就是当客户需要补充保证金时,可以提交除可充抵保证金证券以外的其他证券、不动产、股权等资产,扩大补充担保物范围至不动产可以大大提高客户及时补充保证金的能力,有效降低平仓风险,有利于维持市场的稳定。

推荐标的:经纪业务市场份额最大的华泰证券(最受益于交易费用的降低),两融规模最大的广发证券(两融资产证券化业务动力大,创新能力强),国企改革预期的国元证券,次新股概念的国泰君安。