摘要：公司与京东物流仓储为主的网络形成协同互补效应

看点一、我国直营制快运巨头，2022年京东实现入主。

看点二、大件重货：行业格局稳固，公司网络及服务优势突出。

看点三、集团商流赋能叠加网络融合，有望带来显著盈利增量。

今天和大家讲解一只货运龙头-德邦股份。

正文

看点一、我国直营制快运巨头，2022年京东实现入主。

德邦股份为我国直营制快运巨头，2013年切入大件快递领域，从而形成“快运+快递”双主业，22年由京东集团实现控股。

2022年3月，京东卓风通过受让取得部分德邦控股股份且同时接受委托获得部分表决权的方式，合计取得德邦控股99.9870%表决权，从而间接控制德邦股份66.4965%股份。2022年9月，完成要约收购后，京东卓风合计控制德邦股份71.93%股份。截至2025年2月14日，京东共计持股75.40%，为公司实际控制人

快运业务：公司自2001年起就已进入公路汽运领域，快运为公司传统主业，根据不同时效要求与运距，已打造精准卡航（快时效全覆盖）、精准汽运（普通时效高性价比）、精准空运（快时效长距离）、重包入户（包接包送）四类零担产品以及精准整车、大票直达两类整车产品。

看点二、大件重货：行业格局稳固，公司网络及服务优势突出。

零担是公路货运行业的重要组织形式之一，覆盖公斤段介乎快递和整车之间。公路零担是指承运部门将不同货主的货物按同一到站凑整一车后再发运的服务形式，其运输重量通常在10KG至3吨之间。相较于以整辆卡车专门运输一单货物的整车运输，零担标准化程度较高、组织形式较为灵活，因而毛利率更高、拥有更强的成长性。

根据麦肯锡分析，零担市场的需求主要由六大场景构成，包括零售调货、生产运输、专业商贸、大件电商、国际物流与个人/企业偶发大件寄递，其中生产运输及专业商贸占到了整体货源的80%左右，2022年整体市场规模达到1.5万亿元左右，2025-2030年六大场景各自细分复合增速在4%-8%之间。

2023年下半年，公司推进网络融合项目，通过资产收购，全面接管京东物流83

个转运中心的部分资产，实现快运网络的进一步拓展。

看点三、集团商流赋能叠加网络融合，有望带来显著盈利增量。

京东核心品类稳基石效应及平台商家多元化有望为德邦带来商流赋能。

一方面，近几年京东也在大力发展电器、家装、汽车等产业，平台上诸如家电与家具、

家装建材的大件商品销售额持续高增，其中家电份额2021-2022年以来两年排名第一

另一方面，京东于2010年10月推出线上电商平台，从此不断增加第三方商家数量（第

三方商家数量2011-2019年末复合增速为81.4%，占比由2011年末46.0%提升至2019年末91.8%）

公司与京东物流仓储为主的网络形成协同互补效应。

德邦股份主要资产优势则体现在陆路干支线运输、中转分拣及末端布局上，因此有望与京东物流既有仓储为主的网络形成优势互补的协同效应。

我们看好业务协同中长期内稳步推进，跨越速运当前拥有21架全货机运力、为京东物流航空货运网络重要构成，因此德邦股份精准空运零担等产品有望受益于航空货运网络合作的资源补强。

风险提示：

宏观经济增长不及预期。快运价格竞争恶化。网络融合不及预期。

参考资料：

20250401-信达证券-德邦股份-603056-网络融合深入推进，快运巨头利润可期

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