中采PMI 延续升势,河北钢铁PMI 微幅下降,供需格局有所好转

2016 年11 月中采钢铁行业PMI 环比上升0.3 个百分点至51.0%,河北省钢铁行业PMI 环比下降0.3 个百分点至48.8%。生产指数重回收缩区间。新订单指数和新出口订单指数分别上升1.3 和上升2.2个百分点至55.9%和50.2%。产成品库存指数延续降势处于枯荣线下方。原材料库存指数升至荣枯线上方。

11 月钢市淡季不淡,12 月预计供需呈现两弱格局

2016 年11 月,钢厂生产重回收缩区间,需求延续升势保持在扩张区间,库存积压进一步缓解,钢铁行业淡季需求强于预期,供需矛盾有所改善。12月为钢铁行业传统消费淡季,房地产调控政策落地显效将导致地产投资增速回落,财政收支比持续创新高将限制基建投资,钢材需求或走弱;原材料价格大幅上涨,环保压力持续增大,冬季限产措施相继出台,叠加钢企对12 月需求形势持谨慎预期,预计12 月钢厂压产或检修增加,产量趋于回落。

供给方面,11 月份钢铁生产PMI 环比下降至48.8%,结束近两个月的上升态势,降至荣枯线以下,钢铁行业生产重回收缩区间。进入12 月份,受原料价格猛涨、运费上涨和环保加压等影响,钢厂检修或将增多,预计生产指数将保持在收缩区间。

需求方面,11 月份国内新订单指数55.9%,环比上升1.3 个百分点,固定资产及房地产投资增速全面回升带来需求好转;国外新订单指数为50.2%,环比上升2.2 个百分点,钢材出口形势有所改善。12 月为传统消费淡季,叠加房地产调控力度加大背景下房地产投资增长空间有限,钢材需求环比或将走弱,预计12 月新订单指数稳中有降。

维持行业“买入”评级,建议“标配”钢铁行业

12 月份钢材市场进入传统消费淡季,地产投资方面,100 大中城市土地成交面积同比和环比分别下滑13.38%和5.35%,拉低全年累计同比增速1.34 个百分点,叠加房地产调控政策落地显效,地产投资增速将有所回落;基建方面,1-10 月基建投资累计同比增速17.59%,连续4 月下滑2.72 个百分点,财政收支比持续创新高及淡季深入抑制地产投资;综合判断,我们认为12 月份需求将大概率收缩。供给方面,检修高炉容积占比自9 月中旬始持续攀升,截至2016 年11 月18 日,该统计指标已上升7.63%至30.51%;现阶段煤焦供应紧张态势不改,叠加入冬后华北地区环保治理压力加大、唐山环保限产持续升级,钢厂检修或焖炉比例进一步提高,行业供给端环比持续收缩。整体钢市将呈现供需两弱格局,钢价将围绕成本端波动,预计12 月份钢价、矿价涨幅在5%以内,行业盈利环比持续恶化。12 月份重点推荐:新兴铸管(20%)、永兴特钢(20%)、宝钢股份(20%)、玉龙股份(20%)、首钢股份(20%)。

风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。