近日，各大航空上市公司纷纷晒出2025年1月的运营成绩单。上海证券报记者梳理发现，在客运运力方面，所有航司运力及旅客周转量同比均实现双位数增长。客座率方面，有5家航司客座率达到80%以上。业内人士表示，1月航司运营数据表现是行业全年供需结构持续好转的基础。展望后市，行业盈利水平有望改善。

春运带动民航运力大增

2月18日，中国东航公告称，2025年1月客运运力投入同比上升11.89%;旅客周转量同比上升19.71%;客座率为82.85%，同比上升5.42个百分点。

同日，吉祥航空发布1月运营数据称，公司客运运力投入同比上升18.71%，旅客周转量同比上升17.16%，客座率为82.42%。

此外，中国国航1月客运运力投入同比上升10.0%，旅客周转量同比上升12.1%，平均客座率79.1%。

对比已公布1月运营数据的6家上市航司，客运运力增速前三分别是海航控股、吉祥航空、春秋航空，分别达到18.74%、18.71%和17.19%;旅客周转量增速上，中国东航、南方航空、吉祥航空相对靠前，分别为19.71%、17.67%和17.16%。

华创证券研究所副所长、交运行业首席分析师吴一凡在接受记者采访时表示，从1月运营数据看，6家上市航司运力投放及旅客周转量同比均有明显增长，春运效应贡献显著。

中泰证券研究所交运与煤炭首席分析师杜冲进一步向记者分析称，2025年春运开始较早，且1月后半月都处于春运旺季，对1月航司运营数据的同比提升提供了有力支撑。

记者从飞常准获悉，2025年1月，中国境内航线日均执行航班量约13537班次，环比增长12.23%，同比增长27.49%;中国境内通航国际/地区航线日均执行航班量约为2300班次，环比增长7.53%，同比增长约8倍。

飞常准数据显示，2025年1月，主要航司中中国东航投放运力最多，投放国际地区运力和执飞航班量也最多;吉祥航空整体飞机利用率排名第一。

费用降低刺激出行需求

据业内人士介绍，航空公司的成本主要由燃油、人力、维修、起降与停场费用等构成。其中，燃油价格变动对营业成本的影响较大。

2025年1月，航空煤油出厂价为5827元/吨，同比下降12.74%。杜冲表示，通常来说，航油成本占航司成本的30%至40%。航空煤油出厂价格的下降将极大缓解航司的成本压力。

吴一凡以国航、南航2024年上半年的数据举例，2024年上半年，国航的航油成本占营业成本比例为35.0%，南航则为35.5%。10%航油价格波动对应半年度成本的影响在27亿元以上，全年影响则在50亿元以上。

“油价的下跌将带动机票中的燃油附加费降低，旅客有望感受到机票价格的实质性下降，进一步刺激出行需求的释放。”杜冲说。

市场供需有望持续改善

在1月客运运力、旅客周转量同比大幅增长的情况下，客座率水平同比改善。除中国国航外，其余5家航司客座率均在80%以上。

“2024年行业客座率已达15年新高，而2025年春运客座率仍保持在85%以上。”杜冲表示，预计2025年民航市场仍将维持较高客座率。此外，行业不再需要通过大幅度降低票价来提升客座率水平，“内卷式”定价或将缓解。

杜冲表示，从供给端看，2024年的旅客运输旺季，飞机利用率已经超2019年水平。随着飞机引进增速同比放缓，存量飞机利用率逐步恢复，预计未来两到三年运力增速将逐年放缓。从需求端而言，公商务旅客韧性较强、亲子游及银发经济发展强劲，预计航空需求仍将保持增长。

吴一凡表示，过去几年在航司新增运力交付降速，以及存量运力检修时间拉长等因素的影响下，行业运力投入增速有所受限，尤其在旺季时段可能出现供给偏紧的局面。

“若票价水平能够有效提升，预计将对上市航司的盈利产生正向作用，预计2025年至2026年上市航司的盈利能力会有所改善。”杜冲表示。

展望未来，吴一凡认为，随着国际航线继续恢复，国内需求逐步转暖，民航市场供需关系有望持续改善。

不过，在民航专家林智杰看来，2025年，民航业仍然面临挑战，民航效益压力仍存。“今年还是一个以价换量的市场，市场核心是票价持续下滑，客座率持续升高。航司比拼的是客座率和日利用率，通过效率提升，压降运营成本，从而带来利润增长。”林智杰说。