涨价预期起，板块迎新机

8 月申万有色指数（上涨2.14%）表现优于沪深300 指数（下跌0.93%）；子板块中，涨幅最大的为黄金（10.59%），磁材（7.48%）次之。8 月COMEX黄金涨6.36%（美元涨0.27%），主要源于贸易政策反复和全球经济放缓使得市场避险情绪升温。铝涨主要源于台风及意外事件造成的电解铝供给紧张、未来2+26 城市雾霾限产的预期。8 月镍（16.13%）领涨工业金属（印尼将停止出口镍矿消息导致）；氧化镨钕涨10.42%、氧化镝涨3.80%、钼精矿涨3.63%、长江钴涨15%。展望9 月，我们认为贵金属机会依旧明显，铝将因供给问题持续走强，自主可控先进材料也将是核心方向。建议关注：贵金属（银泰资源、山东黄金等）、先进材料（云南锗业、宝钛股份、钢研高纳、有研新材）、铝（云铝股份等）、钼（金钼股份）等。

工业金属：贸易战影响减弱，工业金属有望回升8 月镍、铝、铅、铜涨价（SHFE 分别涨16%、2.92%、5.25%、0.15%）。

尽管工业金属受中美贸易摩擦影响需求预期，但在贸易摩擦反复不断下影响正在减小。中国出台系列刺激消费政策对冲贸易摩擦需求，叠加进入9月消费旺季逐渐到来有助于工业金属消费提升。铜受秘鲁铜矿供给扰动，镍受印尼停止出口影响，铝受供给减少影响，9 月工业金属有望回升。

贵金属：避险驱动金涨6.36%，银铂钯在路上据wind，8 月美元指数涨0.27%，COMEX 黄金涨6.36%至1529.2美元/盎司。贸易政策反复和全球经济放缓使得市场避险情绪升温。美联储降息带动全球多国降息，全球央行大举购金，以及英国硬脱欧风险加剧激发市场避险，贵金属价格持续上涨，白银价格亦快速上行。我们认为9 月将面临金银铂钯多种金属价格上行的局面，由此带来贵金属板块行情。

小金属：稀土、钼、钴涨价

稀土板块上行源于贸易摩擦加剧和行业整顿信息，环保核查叠加行业整顿致稀土上涨（氧化镨钕10.42%、氧化镝3.80%）；钼精矿涨3.63%；黑钨精矿跌0.67%，锂继续探底（碳酸锂跌7.25%、氢氧化锂跌5.59%），长江钴涨15%。我们认为钼涨价仍将持续，锂价接近底部中枢跌幅有限，钴价仍将受嘉能可减产影响（全球占比20%的Mutanda 年底起关闭两年）。

金属材料：成长路上，逐步受关注。

钛材受中国产业升级（化工、航天产业及其他产业）驱动需求快速提升，三五族化合物半导体（GaAs、InP）受5G 射频器件影响需求有望爆发，高温合金受中国自产航空产业驱动需求快速提升，建议关注：宝钛股份、云南锗业、有研新材、钢研高纳、博云新材等。

风险提示：金属价格波动风险；贸易摩擦风险；需求不及预期风险。