事件

6 月27 日，国务院常务会议审议并原则通过交通运输部提出的三年行动计划工作思路和任务措施。通过三年集中攻坚，实现全国铁路货运量较2017 年增加11 亿吨（增长30%）、水路货运量较2017年增加5 亿吨（增长7.5%）、沿海港口大宗货物公路运输量减少4.4 亿吨的目标。

评论

自去年12 月以来，“公转铁”政策力度不断超预期，利好铁路货运行业。为实现2020 年全国铁路货运量增长30%的目标，铁总于上半年制定《2018 年-2020 年货运增量行动方案》，并强调了围绕大秦线、唐呼线、侯月线、瓦日线、宁西线、兰渝线等六条线，深入挖掘运输潜力，以解决山西、陕西、内蒙、新疆等优质煤炭产能地区的外运供需矛盾。

中国铁路与公路货运周转量为1:2.5，而美国公路与铁路货运周转量约为1:1。2017 年中国铁路货运量为36.9 亿吨（占比7.8%），公路货运量为368 亿吨（占比78%），假设《行动方案》顺利实行，到2020 年，中国铁路与公路货运周转量比值将变为1:1.7。

大秦线作为最重要的煤炭铁路运输线，“公转铁”的煤炭货运量首先回流至大秦线，这将直接利好大秦今年运量增长。今年1-5 月除4 月例行检修外，大秦线日均运量均在125 万吨以上，基本已处满负荷状态。在不扩运能的前提下，预计大秦全年运量可达4.6 亿吨（同比+7%），进一步增强全年实现高盈利的确定性。

对上市高速公路无实质影响。上市公路公司的运输结构以客运为主（其中宁沪高速17 年客车占比78%，深高速主要控股路产客车占比均在90%以上），且客运增速快于货运增速，客运比例稳定在高位。因此上市公司业绩弹性主要来源于当地居民生活水平与路网连接能力所决定的客运需求，对货运需求的依赖程度相对较低。

对大宗商品物流公司影响有限。多式联运、公转铁、打通铁路进港等长期内将会降低物流企业总体成本。供应链物流公司由于其赚取服务费，成本端的变化将传导至上游，所以总体影响有限。

受益标的：铁路板块-大秦铁路（最大煤炭货运干线，公路回流最大受益者）、铁龙物流（特箱业务受益于提高沿海港口集装箱铁路集疏港比例的要求）。

风险

公转铁推进不及预期。