本报告导读：

1Q23 基金持仓占比微降，持仓市值前十大公司整体获增持。

摘要：

投资建议维 持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型：电力供需偏紧下价值重估、新能源转型扩张提速，推荐国电电力、华能国际、申能股份、广州发展、粤电力A，受益标的华润电力、中国电力；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：

把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：低碳基荷价值显现，长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。

公用事业的基金持仓水平环比下降。截至1Q23 末，公用事业（电力、热力、燃气及水生产和供应业）占全部基金股票投资市值比例降低至1.16%，环比-0.02 ppts，自3Q22 以来连续两季度下降。截至1Q23 末，公用事业的基金持仓低配2.14 ppts，环比低配幅度缩小0.13 ppts，但仍低于历史均值水平（2016 年以来公用事业的基金持仓平均低配1.99ppts）。

重点公司的持仓基金数量及投资占比，总体环比增加。截至1Q23末，基金持仓市值前十大公司的持仓基金数量环比增加17 只，持仓市值环比增加181 亿元。1Q23 持仓前十公司中，基金增持长江电力、中国核电、新奥股份，持有基金数及持仓占流通股比均有增长；基金减持华电国际、川投能源、国投电力，持有基金数及持仓占流通股比均有下降。华能国际持有基金数量不变，持仓占比上升；华能水电持有基金数量减少，持仓占比略有上升；宝新能源、粤电力A 持有基金数量增加，持仓占比减少。

投资标的集中，基金1Q23 增持部分龙头。截至1Q23 末，基金持股市值增加较多的公司主要包括：新奥股份/华能国际/中国核电/长江电力，基金持股市值环比+11.7/+10.8/+5.5/+5.0 亿元；此外南网能源1Q23进入重点持股公司（1Q23 基金持股市值2.3 亿元）。基金持股市值减少较多的公司主要包括：华电国际/上海电力/广宇发展/三峡能源，基金持股市值环比-13.5/-5.7/-4.8/-4.3 亿元。

风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。