7 月份原煤产量：单月同比下降 3.3%，日均产量环比下降 63.8 万吨/天。 7月份，全国规模以上原煤当月产量 3.14 亿吨，当月同比下降 3.3%，累计产量 22.6 亿吨，同比上涨 4.9%， 7 月份日均原煤产量 1013 万吨，环比2021 年 6 月下降 63.8 万吨/天。7 月份受大庆活动、安检、环保等影响，国内煤炭产量同比和环比皆下降。

7 月份煤炭进口量：同比上升 16%。7 月进口煤及褐煤当月 3017.8 万吨，当月同比上升 16%，单月进口量创年内新高，1-7 月累计 16973.8 万吨，累计同比下降 15%。国内煤炭供应短缺导致进口煤需求旺盛，7 月进口量有所上升。

综合前 7 月国内产量及进口量数据，1-7 月份国内煤炭供应量增速为 3.5%。

固定资产投资：7 月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为-10.1%、9.1%和 1.4%。

7 月基础设施投资同比下降 10.1%，1-7 月基础设施投资累计上升 4.19%，增速较 21 年 1-6 月下降 2.96 个百分点。

7 月制造业固定投资同比增长 9.1%，1-7 月制造业固定投资累计同比增加17.3%，增速较 21 年 1-6 月下降 1.9 个百分点。

7 月房地产开发投资同比增长 1.4%，1-7 月房地产开发投资累计同比增长12.70%，增速较 21 年 1-6 月下降 2.3 个百分点。

7 月份火电行业：火电产量同比上涨 12.7%，水电同比下降 4.3%。7 月份，国内工业增加值同比增长 6.4%，1-7 月份累计增速同比增长 14.4%。7 月份全社会发电量 7586 亿千瓦时，当月同比上升 9.6%，累计发电量 46450亿千瓦时，累计同比上升 13.2%，增速较 21 年 1-6 月下降 0.5 个百分点。

从主要发电主体来看，7 月火电产量 5240 亿千瓦时，当月同比上升 12.7%，火电累计 33537 亿千瓦时，累计同比上涨 14.7%。7 月份水电产量 1422亿千瓦时，当月同比下降 4.3%，水电累计 6247 亿千瓦时，累计同比下降0.1%。

7 月份焦炭与水泥行业：7 月焦炭产量同比下降 2.9%，水泥产量同比下降6.5%。钢铁产业链方面，7 月焦炭当月产量 3879 万吨，同比下降 2.9%，主要受到环保方面因素限制等，焦炭累计 2. 76 亿吨，累计同比上升 3.2%。

7 月生铁当月产量 7285 万吨，当月同比下降 8.9%，累计值 5.3 亿吨，累计同比增加 2.3%。7 月粗钢当月产量 8679 亿吨，当月同比下降 8.4%，粗钢累计 6.5 亿吨，累计同比增加 8.0%。建材产业链方面，水泥 7 月当月产量 2.06 亿吨，当月同比下降 6.5%，水泥累计产量 13.5 亿吨，累计同比增加 10.4%。

综合前 7 月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算 1-7 月份国内煤炭需求量增速为+10%。（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为 53%、17%、13%）

库存情况：7 月份动力煤、焦煤库存环比均有所下降，焦炭库存环比有所上升，与上述供不足需判断较为一致。

进入 7 月，盛夏动力煤需求旺盛，而供应整体偏紧，显得旺季更旺，动力煤库存下降，整体库存处于低位，截至 2021 年 7 月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计 1034 万吨，相比 2021年 6 月末下降 124 万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存下降至 500 万吨以下（399 万吨）。

7 月焦炭市场库存有所上升，截至 7 月末焦化企业(100 家)厂内库存 33.86万吨，相比 2021 年 5 月上升 7.56 万吨；焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至 7 月末焦化厂（100 家）炼焦煤库存 744.91 万吨，相比 2021 年 6 月末下降 33.73 万吨。

价格情况：7 月份港口动力煤、焦煤价格均环比上涨，焦炭环比下跌。

7 月份，秦皇岛山西产 Q5500K 动力煤市场价平均为 1016 元/吨，同比上涨 74.9%，7 月动力煤价相比 6 月均值上涨 64.2 元/吨。1-7 月均价为 839.3元/吨，同比上涨 53.5%（或为+292.6 元/吨）。

7 月份，京唐港山西产主焦煤平均为 2368.6 元/吨，同比增长 65%。7 月焦煤价持续上升，相比 6 月均值上涨 234.3 元/吨。1-7 月均价为 1880 元/吨，同比上涨 24%（或为+367 元/吨）。

7 月份，唐山二级冶金焦平均为 2654 元/吨，同比增长 43%，相比 6 月均值下降 65 元/吨。1-7 月均价为 2555 元/吨，同比上涨 42%（或为+749.6元/吨）。

投资策略：当前来看，煤价大幅下跌的风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳（三季度煤价环比预计继续上涨），中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，板块高分红高股息具有较强吸引力，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。

焦炭股建议关注：金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛 PDH 新项目将成公司增长引擎）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。

风险提示：政策调控力度过大；经济增速不及预期；可再生能源替代；煤炭进口影响风险。