6 月份原煤产量：单月同比下降5.0%，日均产量环比上升24.75 万吨/天。

6 月份，全国规模以上原煤当月产量3.23 亿吨，当月同比下降5.0%，累计产量19.5 亿吨，同比上涨6.4%， 6 月份日均原煤产量1077 万吨，环比2021 年5 月上升24.75 万吨/天。6 月份受矿难、安检、环保等影响，国内煤炭产量同比下降，日均环比上升是由于大小月的影响。

6 月份煤炭进口量：同比上升12%。6 月进口煤及褐煤当月2839 万吨，当月同比上升12%，单月进口量创年内新高，1-6 月累计13956 万吨，累计同比下降19.7%。国内煤炭供应短缺导致进口煤需求旺盛，6 月进口量额度有所放开，进口煤价上涨。

综合6 月国内产量及进口量数据，6 月份国内煤炭供应量增速为-4%。

固定资产投资：6 月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为-0.3%、16.4%和5.9%。

6 月基础设施投资同比下降0.3%，1-6 月基础设施投资累计上升7.15%，增速较21 年1-5 月下降3.21 个百分点。

6 月制造业固定投资同比增长16.4%，1-6 月制造业固定投资累计同比增加19.2%，增速较21 年1-5 月下降1.2 个百分点。

6 月房地产开发投资同比增长5.9%，1-6 月房地产开发投资累计同比增长15.00%，增速较21 年1-5 月下降3.3 个百分点。

6 月份火电行业：火电产量同比上涨10.1%，水电同比下降5.6%。6 月份，国内工业增加值同比增长8.3%，1-6 月份累计增速同比增长15.9%。6 月份全社会发电量6860 亿千瓦时，当月同比上升7.4%，累计发电量38717亿千瓦时，累计同比上升13.7%，增速较21 年1-5 月下降1.2 个百分点。

从主要发电主体来看，6 月火电产量4813 亿千瓦时，当月同比上升10.1%，火电累计28262 亿千瓦时，累计同比上涨15%。6 月份水电产量1142 亿千瓦时，当月同比下降5.6%，6 月水电不及去年同期，水电累计4827 亿千瓦时，累计同比增长1.4%。

6 月份焦炭与水泥行业：6 月焦炭产量同比下降3.2%，水泥产量同比下降2.9%。钢铁产业链方面，6 月焦炭当月产量3891 万吨，同比下降3.2%，主要受到环保方面因素限制等，焦炭累计2.37 亿吨，累计同比上升4.1%。

6 月生铁当月产量7578 万吨，当月同比下降2.7%，累计值4.6 亿吨，累计同比增加4.0%。6 月粗钢当月产量9388 亿吨，当月同比上升1.5%，粗钢累计5.6 亿吨，累计同比增加11.8%。建材产业链方面，水泥6 月当月产量2.24 亿吨，当月同比下降2.9%，水泥累计产量11.5 亿吨，累计同比增加14.1%。

综合6 月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算6 月份国内煤炭需求量增速为+4%。（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）

库存情况：6 月份动力煤库存环比下降，焦煤库存环比略有下降，焦炭库存环比略有回升，与上述供不足需判断较为一致。

进入6 月，盛夏动力煤需求旺盛，下游及贸易商采购积极，动力煤库存下降，整体库存处于低位，截至2021 年6 月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计1158 万吨，相比2021 年5 月末下降163 万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存下降至500 万吨以下（450 万吨）。

6 月焦炭市场库存略有回升，截至6 月末焦化企业（100 家）厂内库存26.3万吨，相比2021 年5 月上升3.7 万吨；焦炭原料端焦煤库存环比略有下降，截至6 月末焦化厂（100 家）炼焦煤库存778.64 万吨，相比2021 年5 月末下降14.32 万吨。

价格情况：6 月份港口动力煤价格先涨后跌，焦炭、焦煤价格持续上涨。

6 月份，秦皇岛山西产Q5500K 动力煤市场价平均为951.8 元/吨，同比上涨70.3%，6 月动力煤价先上升再下降，相比5 月均值上涨42.3 元/吨。

1-6 月均价为807 元/吨，同比上涨49%（或为+267 元/吨）。

6 月份，京唐港山西产主焦煤平均为2134 元/吨，同比增长48%。6 月焦煤价持续上升，相比5 月均值上涨137 元/吨。1-6 月均价为1799 元/吨，同比上涨18%（或为+273 元/吨）。

6 月份，唐山二级冶金焦平均为2720 元/吨，同比增长45%，相比5 月均值上升24 元/吨。1-6 月均价为2538 元/吨，同比上涨41%（或为+741 元/吨）。

投资策略：当前时点来看，旺季到来煤价处于易涨难跌状态，价格风险小，重点煤企陆续公布业绩预告，符合或好于预期，继续看好板块的投资机会。中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，动力煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；华阳股份（转型开启，具备增长潜力的无烟煤龙头）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。焦炭股建议关注：金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH 新项目将成公司增长引擎）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。

风险提示：政策调控力度过大；经济增速不及预期；可再生能源替代；煤炭进口影响风险。