公司披露2020 年度业绩预增公告，单四季度业绩爆发：

预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为 2.5亿元到2.8亿元，与上年同期相比，预计增加 2.23 亿元到2.53 万元，同比增加823%到933%。预计2020 年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.45 亿元到 2.75 亿元，与上年同期相比，预计增加2.24 亿元到2.54亿元，同比增加1067%到1210%。其中Q1、Q2、Q3、Q4 分别为-0.6、-0.3、1.2 和2.3~2.6 亿元，单四季度预计呈现大幅爆发。

根据业绩预告测算，2020 年公司主产品焦炭的毛利率同比提高了约5 个百分点；由于 2019 年产品市场价格低、甲醇分厂停产检修及子公司新丰科技、黑猫化工、黑猫能源未正式生产的原因，2019 年度净利润较低，因而 2020 年公司净利润同比增幅较大；2020 年公司投资收益同比大幅增加约 0.9 亿元（主要增加400 万吨/年的建新煤矿49%股权所致）。

报告期内，公司焦炭业务产量467.1 万吨，同比下降1.25%；焦炭业务销量455.8 万吨，同比下降5.09%；焦炭业务销售收入（不含税）73.42 亿元，同比下降6.19%；平均售价（不含税）1610.74 元/吨，同比下降1.16%。

公司未来煤化工业务有望再上新台阶。

公司目前在产焦炭产能520 万吨/年，权益324 万吨/年，其中本部120 万吨（持股100%），龙门煤化400 万吨（持股51%）。公司在建及计划项目规模较大，有望助力公司煤化工业务再上新台阶，根据统计，在建及规划建设产能合计1140 万吨/年，权益为943 万吨/年。

一方面，内蒙古黑猫（持股为82.68%）正在建设的“年产10 万吨己内酰胺和利用焦炉煤气年产 40 万吨液化天然气项目”计划总投资55.24 亿元，设计建设洗精煤 600 万吨/年，冶金焦 260 万吨/年，利用焦炉煤气年产30 万吨甲醇联产8 万吨合成氨；项目1#焦炉已经于 2020 年10 月15 日点火装煤，化产及醇氨装置已开始进行调试运行，2#焦炉装置已开始烘炉，项目整体计划于2021 年一季度投入试生产。

二方面，在内蒙古自治区巴彦淖尔市乌拉特后旗青山工业园区规划建设“年产 880 万吨焦炭及利用焦炉煤气联产100 万吨甲醇、20 万吨苯加氢、40 万吨焦油加氢装置项目”，项目概算总投资161.61 亿元，建设年产880万吨焦炭、100 万吨甲醇、20 万吨合成氨、20 万吨粗苯加氢、40 万吨焦油加氢、10 万吨针状焦装置。本项目总建设周期 60 个月，一、二、三期工程各为 20 个月。根据公司测算，本项目产品焦炭以含税价1700 元/吨、甲醇以含税价2000 元/吨、氢气价格以含税价0.8 元/ 、针状焦以含税价25000 元/吨的基础上，预计年销售收入198.19 亿元，年创利润52.87 亿元，年上交所得税金13.22 亿元。

盈利预测与估值：预计公司2020/21/22 年实现归属于母公司股东净利润分别为2.75/14.6/17.1 亿元，折合EPS 分别是0.17/0.90/1.05 元/股，当前7.45 元股价（2 月2 日收盘价），对应PE 分别为44/8/7 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：经济增速不及预期、新项目建设不及预期风险、安全生产风险等、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。